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附录：相关表格 表1．法律渊源的比较 国家和地区 法律渊源 德国 法律：《交易所法》（2004年10月28日的新版《交易所法》分六章，共六十四条）；《有价证券交易法》（2004年10月28日的新版《交易所法》分十二章，共四十四条）。 法规：《交易所行情及市场价格操纵禁令的细化条例》（2003年11月18日颁布，分四章，共十四条）。 自律规则：交易所公布的业务规则。 习惯法和一般法律原则：稳定措施、绿鞋协议、超额配售选择权等等。从法律传统中确定的某些一般法律原则也是重要的法律渊源，诸如，善良风俗、法律秩序、文化规范、新闻自由等等。 欧盟法律：基础法、派生法和欧洲法院判例、欧洲法院的司法解释及其判例、其它规范性文件。 美国 美国对证券市场操纵行为的立法走过了一条从没有成文立法而由判例法调整到各州地方立法再到联邦立法的过程。 法律：《1934年证券交易》，《1933年证券法》。 法规：证券交易委员会的10b-5。 自律规则：交易所公布的业务规则和章程。 法院判例 英国 长期以来没有对市场操纵问题的成文法律规定，市场操纵问题有赖于法官对个案的自由裁量和审慎判断。为了辅助法官判断证券市场不当行为的构成，英国近年来颁布了一些法律和守则，其中与市场操纵问题有关的法律规范主要是2000年的《金融服务与市场法》以及1998年英国金融服务管理局（FSA）颁布的《市场滥用：市场行为守则》（为解释2000年《金融服务与市场法》第119条，该《守则》经过修订）。 欧盟 在欧盟立法中，内幕交易和市场操纵并称市场失当（market abuse）。按照1999年欧共体委员会“金融服务行动计划”（FSAP）的要求，市场操纵指令的制定工作被提上日程。2003年以来，遵循Lamfalussy报告提出的欧洲证券市场四层次立法和监管体系，欧盟颁布了一系列有关市场失当的指令和条例。主要分为两个层次，一是框架原则，二是实施细则。 香港 法律：《证券及期货条例》（之前《证券条例》、《商品交易条例》、《杠杆式外汇买卖条例》等）。 澳大利亚 法律：联邦《公司法》（Corporations Act）和《澳大利亚证券与投资委员会法》。 自律规则：澳大利亚证券交易所的营运规则，包括《上市规则》、《商业规则》等。 台湾 法律：《证券交易所法》，于1968年4月30日颁布，颁布后经过10次修订或增订。《证券投资人及期货交易人保护法》2002年7月颁布。该法律是为保障证券投资人及期货交易人之权益，并促进证券及期货市场健全发展而制定的，共41条。《证券投资信托及顾问法》2004年6月颁布，共8章124条。《行政院金融监督管理委员会组织法》 法规：《证券交易法施行细则》。 自律规则：台湾证券交易所股份有限公司实施股市监视制度办法、柜台买卖有价证券监视制度办法等业务规则。 判例：对应《证券交易法》第155条的裁判案例有49个；其中25个是刑事裁判方面的案例；对应《证券交易法》第171条中与第155条有关的处罚的裁判案例有25个。 表2．市场操纵的定义 国家和地区 操纵定义 德国 德国立法者没有对市场操纵给出涵盖所有类型的概念性的定义，而是在《有价证券交易法》第20a条市场操纵禁令中采用高度概括的方式规定了市场操纵的三种基本类型。 美国 操纵一词在立法中曾多次出现，然而，操纵的含义均未明确，且各处的法律后果也不尽相同。美国证监会在其裁决中有两处尝试对操纵进行定义。在Edward公司案中证监会从投资者的角度对操纵进行了诠释。“当投资者和潜在投资者看到市场交易行为，他们有权假定那是一个真实行为。他们也有权假定他们支出或接受的价格是由不受干扰的真实供求关系所决定并反映市场的集体判断。操纵破坏了上述预期，虚假代替了事实，市场受到干扰且成为一种‘有舞台控制的表演’”。该定义为第十巡回法院支持（591 F.2d 588 (10th Cir. 1979)） 第二个定义是从维护市场自由开放的角度做出。在Pagel公司案件中，美国证监会认为，“本质上，操纵是对市场自由的供求关系的故意干涉”，该定义也为联邦第八巡回法院支持。 除了上述第八和第十巡回法院的判决基本采纳了证监会的定义，联邦地方法院的定义不完全统一。美国最高法院对10（b）（5）中的操纵一词做了狭义解释。 英国 市场操纵行为被归入市场滥用行为之列，所谓市场滥用(market abuse)，根据2000年《金融服务与市场法》第118条的规定，是指由一人单独或多人串通或合谋进行的扰乱市场秩序的行为，具体应符合以下条件： 1．发生于特定市场中的适格投资交易行为； 2．行为是基于不为市场所公知的信息而作出，该信息的知悉与否足以影响正常投资者的投资决策； 3．该行为可能使正常投资者产生关于投资品种供给状况、价格或价值的错误或误导； 4．正常投资