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电源管理芯片国内一队,依靠优势领域突围详解
2016 年11 月24 日
证券研究报告
芯 朋 微 (430512.OC) 计算机设备行业
评级：买入 首次评级 公司深度研究
市场价格（人民币）：7.54 元 电源管理芯片国内一队，依靠优势领域突围
目标价格（人民币）：9.00-11.00 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E
已上市流通A 股(百万股) 29.96 摊薄每股收益(元) 0.679 0.268 0.351 0.449 0.535
总市值(百万元) 581.33 每股净资产(元) 5.13 2.21 2.56 2.92 3.45
年内股价最高最低(元) 14.80/7.05 每股经营性现金流(元) -0.36 0.29 0.72 0.19 0.31
沪深300 指数 3474.73 市盈率(倍) N/A 28.70 21.32 16.65 13.98
行业优化市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A
净利润增长率(%) -19.08% 38.18% 31.16% 28.03% 19.06%
净资产收益率(%) 13.23% 12.12% 13.72% 15.40% 15.50%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 22.00 77.10 77.10 77.10 77.10
4 来源：公司年报、国金证券研究所
12.96 3
10.80 3
8.64 2 投资逻辑
6.48 4 4 4 4 2
2 2 2 2 商业模式清晰明了，分销渠道扎实可靠：芯朋微定位为致力于产品设计开发和销售技术
1 2 5 8
4.32 1 0 0 0 1
5 6 6 6 支持的电源管理芯片设计商，采用国际集成电路设计公司流行的 Fabless 无生产线模
1 1 1 1
2.16 1 式，采购、圆片、封装、测试、生产加工都交由下游厂商外包代工。公司采用分销商代
0.00 0
理开拓并报备终端客户模式进行销售。
顺应产业转移趋势，电源管理芯片市场庞大： 2015 年全球集成电路行业销售额为 3352
亿元，相比2014 年略有下滑；根据WSTS 预测，2016 全年全球集成电路销售额将为3246
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