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银河资本市场内参 中国银河证券投资研究总部 2011年8月31日 星期三 本期导读: 【热点透视】 中国股市正酝酿新一轮牛市 9月或迎强劲反弹 股市下跌幕后推手是政府债务 【政策解读】 定向增发从隐形杀手到第一杀手 8月市场一片狼藉 A股就是个圈钱市 【产经广角】 社保卡加载金融功能 有望带动芯片封装产业 国际油价企稳 国内调价窗口或推迟 外资私募大举投资中国食品餐饮行业 【调控动态】 1年期央票利率再次持平8月央行净投放资金1670亿 【深度分析】 中国地方债风险如何化解？ 【股市聚焦】 量能不济冲高回落 主动防御谨慎操作 市场有望构筑三重底 【商品期货】 做空美债是一个错误 【热点透视】 高盛：中国股市正酝酿新一轮牛市 9月或迎强劲反弹 内容提要：在刚刚过去的杰克逊霍尔年会，美联储主席伯南克的讲话吸引了全世界的关注，对欧元区危机的担忧则充斥了整个会场。围绕这次年会及其对世界经济和金融市场的影响，本报记者在第一时间采访了高盛资产管理公司主席吉姆·奥尼尔以及安本资产全球策略及资产配置主管麦克·特纳。两位专家都认为，伯南克的讲话尽管并未提到第三轮量化宽松(QE3)，但其表态也在一定程度上稳定了市场。奥尼尔和特纳不约而同地指出，接下来，欧元区可能是最令人担忧的风险所在。 对于后市，奥尼尔依然持乐观态度。他认为，5月份至8月份的这段时间是牛市中的一轮剧烈调整。他表示，如果欧元区的情况不严重恶化，可以预见9月份股市出现新一波强劲的反弹。 谈到中国，奥尼尔表示，中国股市可能正在酝酿新一轮牛市，内需相关行业将成为领头羊。下一份CPI报告将对股市走向起到很重要的影响。他个人认为，中国8月份的CPI升幅可能低于6%。 不过，现阶段的风险因素也依然显著存在，特别是欧洲的问题。奥尼尔分析说，当前世界经济和股市面临的风险主要有几方面，首先是美国经济可能再度进入衰退，而美联储又没有采取有效应对措施，这一风险兑现的概率较低；其次是中国可能发生恶性通胀，并不得不大幅收紧货币政策，但这方面的风险同样较低；第三则是欧元区的债务危机可能恶化，而决策者又不能克服政治上的分歧，采取有力的解决措施。 在奥尼尔看来，第三方面也就是欧元区的风险是实实在在存在的，也是有较高可能性发生的。特纳也认为，欧洲仍是当前全球危机的最大潜在来源地，欧元区银行的资产质量和资本金充足水平仍广受怀疑，安本预计，随着这种不安情绪的发酵以及银行间借贷市场的吃紧，未来一段时间，货币市场可能面临更大压力。而欧洲的政客们似乎还远没有意识到问题的严重性。（中证网）（返回） 郎咸平：股市下跌幕后推手是政府债务 内容提要：郎咸平日前撰文表示，中国股市今年以来不断下跌的原因是4月份开始的中国债危机。 郎咸平认为，从金融海啸之后，我国推出了很多救助计划，地方也有很多配套，地方政府融资平台比较复杂，债务体系不是很容易算得明白。截至2010年底，每个部门对地方负债的说法是不一样的。审计署说是10万亿元，央行说是14万亿元，银监会说16万亿元，我们根本不知道确切的数字。加上还有16万亿元的国企负债，就是几十万亿元，一年的利息就要两万亿元。在今年土地出让金不足万亿元的情况下，连利息都还不起，导致发生了中国债危机。郎咸平表示，危机从4月份开始爆发，2011年4月，云南省公路开发投资有限公司对债权银行发出违约通知，震动银行界。 郎咸平认为，我国经济和美国相比，缺少白血球或说扁桃腺，也就是缺乏预警机制。这次标准普尔把美国国家主权评级从AAA降到AA+，不要认为这是不好的消息。因为当你给他降级之后，才会引起政府的注意。这次市场传言法国要被降级，吓得法国总统立刻停止休假，拟定今年的财政预算，而且保证财政赤字控制在合理的范围内。郎咸平认为，我国的评级公司没有尽到白血球、扁桃腺的作用，没有办法抵御债券危机的病毒。因此，我们在看美债危机的时候，不要有隔岸观火的感觉，而是更应该正视自己的中国债危机。 郎咸平还总结了我国股市目前的若干衰象。在股市低迷的情况下疯狂套现。今年上半年大小非减持是456亿元，A股主板市场有308位高管总共套现了37亿元，创业板87个高管套现了8亿元。高管离职现象。据统计，今年4月1日到8月5日，沪深股市的上市公司中有324家公司的高管离职，有445个高管位置变动，这种辞职的现象，给股市带来一定的警讯。（北青报）（返回） 【政策解读】 皮海洲：定向增发从隐形杀手到第一杀手 内容提要：在上市公司三大股权再融资方式中，定向增发是不向公众投资者公开发行的，所以，一直以来，定向增发扮演的都是A股市场隐形杀手的角色。如今这个隐形杀手已成长为了第一杀手。据数据统计，截至8月22日，今年共有112家公司实施了定向增发，募集资金达到2992亿元，这一数据远远超过了同期首次公开发行(IPO)的融资额度。 定向增发何以成为A股