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财务管理的价值观念 第1节 时间价值 第2节 风险报酬 第3节 证券估价 案例引入：拿破仑给法兰西的尴尬 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻“念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花“诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。 ————《读者》2000.17期P49 第1节 时间价值 关于时间价值的一个小案例 Don Simkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？ 已知当前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。 案例所涉及到的问题 案例所涉及到的问题 现值的概念 终值的概念 现值与终值如何计算 引申出时间价值的概念 一、时间价值的概念 二、复利终值与现值 复利终值的公式： 复利现值的公式： 三、年金的终值与现值 年金概念 年金的种类 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金 一个年金终值的案例 李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。从现在开始，他每年年末需要存入银行一笔等额的存款，以备5年后偿还债务。银行存款的年利率为10%，复利计息。计算李先生每年需要存入银行多少钱？ 一个年金现值的案例 某公司现在计划投资一项目。投资额为100万元。预计在今后5年中收回投资额，且每年收回的金额相等。该公司要求的投资必要报酬率为20%。计算该投资项目每年至少要收回多少资金才能保证在5年中收回投资额？ 2先付年金终值与现值 先付年金终值 先付年金现值 3递延年金现值 递延年金现值公式 一个递延年金的案例 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预计女儿将在18周岁时上大学，大学四年，每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。假定银行存款利率为10%，并且复利计息。计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？ 4永续年金现值 永续年金现值公式 四、几个特殊问题 不等额现金流量问题 1年复利多次的时间价值问题 不等额现金流量问题 终值 现值 1年复利多次的时间价值问题 名义年利率与实际年利率 复利终值的计算 复利现值的计算 Excel 打开Microsoft Excel→函数→财务 1、PV函数:求解现值 语法：PV（Rate,Nper,Pmt,Fv,Type) Rate利率； Nper付款期总数；Pmt年金； Fv未来值，或在最后一次支付后希望得到的现金余额； Type数字0或1，用以指定各期的付款时间是在期初还是在期末。“0”或省略表示期末，“1”表示期初 例10：假设要购买一项保险年金，该保险可以在今后20年内于每月末回报500元。此项年金的购买成本为60000元，假定要求的投资回报率为8%。现在可以通过函数PV计算一下这笔投资是否值得。 PV（Rate,Nper,Pmt,Fv,Type)=PV（0.08/12，12*20，500）=59777.15 FV与Type省略,即默认为0 Excel 2.FV函数：求解终值 语法：FV（Rate,Nper,Pmt,Pv,Type) 例11:假设需要为一年后的某个项目预筹资金，现在将1000元以年利率6%，按月计息存入储蓄存款账户中，并在以后的12个月的每个月初存入100元，则1年后该账户的存款额等于多少？ =FV(0.06/12，12，-100，-1000，1） 3.NPER函数：求解付款期 语法：NPER（Rate,Pmt,Pv,FV,Type)