财务管理重点难点.pptVIP

课堂练习：某公司拟购建大型设备，购价540万元，可使用10年，期满有残值40万元，所购设备在其寿命周期内每年可为企业增加净利50万元，同时公司采用直线法计提折旧。该公司资本成本为12％。运用净现值法评价该投资方案是否可行。 净现值法的优点是：①考虑了货币时间价值，较为合理地反映了投资收益的真实面目；②考虑了项目计算期内的全部现金净流量，体现了流动性和收益性的统一。 净现值法的缺点是：此方法只能应用于各备选方案投资额相等的情况。如果各备选方案的投资额不相等，单纯看净现值的绝对额并不能作出正确的评价。因为在这种情况下，不同方案的净现值不具有可比性。 第七章 项目投资管理 解： （1）股利固定增长 P＝1.92/9%＝21.33（元） 股利固定增长率4％ P＝ ＝39.94（元） 在未来三年内股利非正常增长率为20％，然后恢复到固定增长率4％ 前三年支付的股利分别为：2.3元、2.76元、3.32元。 第四章 财务估价 ＝69.06（元） ＝2.3×0.9174＋2.76×0.8417 ＋3.32×0.7722＋69.06×0.7722 ＝60.32（元） （2）不购买。因为股票价值为39.94元，低于其价格46元。 （3）K＝1.92÷26.5＝7.25％ 第四章 财务估价 一、企业筹资动机 筹资动机是探讨企业为什么要筹措资金。一般来说，将企业的筹资动机归纳为以下三种基本类型：扩张性筹资动机、调整性筹资动机和混合性筹资动机。 扩张性筹资动机是指企业为了满足扩大经营规模或增加对外投资的资本需要而产生的筹资动机。 调整性筹资动机是指企业出于优化资本结构的需要而产生的筹资动机。 混合性筹资动机是指企业为了满足扩大生产经营规模和调整资本结构两种目的的共同需要而产生的筹资动机。混合性筹资动机兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性，它不仅会增加资产总额，同时也会改变资本结构。 第五章 长期资金的筹措 二、企业筹资的渠道 1、政府财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、民间资金 6、企业自留资金 7、境外资金 第五章 长期资金的筹措 三、企业长期筹资方式 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、发行债券 4、银行借款 5、融资租赁 第五章 长期资金的筹措 一、资本成本 （一）资本成本的含义 最低收益理论是从投资者的角度来定义资本成本的，认为资本成本是投资者要求的必要收益率或最低期望收益率。这一观点被西方财务理论界普遍认同。 使用代价理论认为资本成本是企业筹集和使用资金而承付的代价，其中企业在筹措资金过程中为获得资金而付出的费用称为筹资费用，如股票、债券的发行费用以及借款的手续费等；企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用称为用资费用，如利息、股利等。 第六章 筹资决策 （二）个别资本成本的计算 1、银行借款资本成本的估算 第六章 筹资决策 2、债券资本成本的估算 第六章 筹资决策 3、优先股资本成本的估算 4、普通股资本成本的估算 （1）资本资产定价模型 第六章 筹资决策 （2）股利折现模型 （3）债券收益加风险溢价法 债券收益加风险溢价法，又称债券收益风险调整模型，这种方法认为风险越大，投资者要求的收益率就越高。由于普通股股东的投资风险大于债券投资者，因而在债券投资者要求的收益率的基础上再加上一定的风险溢价，就可以计算出权益资本成本。计算公式见下式所示： 普通股资本成本=债券资本成本+风险溢价 5、留存收益资本成本的估算 留存收益资本成本的实质是普通股股东出资额的机会成本。留存收益资本成本的估算方法与普通股相同，也有资本资产定价模型、股利折现模型和债券收益风险调整模型三种方法，但在利用股利折现模型估算留存收益成本时不考虑筹资费用。 第六章 筹资决策 （三）加权平均资本成本的计算 加权平均资本成本是以个别资本在公司总资本中的比重为权数，计算出的各项资本成本的加权平均数。加权平均资本成本由个别资本成本和个别资本在总资本中所占的比重两个因素共同决定，计算公式如下： 第六章 筹资决策 二、杠杆理论 （一）经营杠杆 第六章 筹资决策 （二）财务杠杆 通常用财务杠杆系数