经理人员高级财务分析(p50).pptVIP

综合财务分析 包括：偿债能力 盈利能力 营运能力 财务圣经： “财务稳健，信守一生” 杜邦分析体系架构 净资产利润率 资产总额净利率 1÷（1－资产负债率） 销售净利率 总资产周转率 净利润÷销售收入 销售收入÷平均资产总额 负债总额÷资产总额 利润总额－所得税 时间价值观念 资金的时间价值： 一定量资金在不同时点，其价值量的差额。 “今天1元钱不等于明天1元钱”。 要重视时间价值的存在。 资金时间价值的计算与运用 1、复利终值与现值。 F=P(1+i)n P=F(1+i)-n 2、年金终值与现值 F=A×[(1＋i）n -1] ÷i P=A×[1-（1＋i）－n ] ÷i 案例 A公司拟购进设备一台，有三种付款方式： 1、一次性付款120万元； 2、首付40万元，三年后付款90万元； 3、每年年末付款42万元,三年结清。 假定年利率5％。 方案1＝120万元； 方案2＝40＋90×0.8638=117.74 方案3=42×2.7232=114.37万元 资金成本 —天上不会掉馅饼。 取得和占用资金必需付出一定得代价－资金成本，如手续费、佣金、利息等。 各种资金来源资金成本的计算 资金成本＝资金占有费÷筹资净额 1、借款资金成本率=I×（1－T）÷L ×（1－f） 2、商业信用的资金成本=0 3、普通股资金成本率＝D1÷V0 × （1－ f）＋g 4、债券的资金成本= I×（1－T）÷B ×（1－f） I:年利息； T:所得税率；L：银行借款总额； f:筹资费率；D1：第一年股利；V0 普通股发行价 g:年股利增长率；B:债券发行价格。 5、k综＝∑Ki×Wi 案例 某公司拟对A公司进行投资100万元，预计投资报酬率8.5%。由于资金不足，现有两种筹资方案： 1、借款50万元，年利率5％；发行债券55万元，年利率6％，筹资费5万元。 2、同利率借款40万元，发行普通股70万元，筹资费10万元，第一年股利3.5万元，年增长率4%。 假定所得税率40％，借款没有筹资费。 方案1：K借＝5％（1－40％）＝3％； K债＝55×6％（1－40％）÷50＝3.96% 综合资金成本率=3%×50%+ 3.96%×50%=3.48% 方案2： K借＝ 3％； K股＝3.5÷60+4%=9.83% 综合资金成本率=3%×40%+ 9.83%×60%=7.1% 综合资金成本及运用 1、筹资过程中的运用—选择合理的筹资方式－资金成本低。 2、投资过程中的运用—资金成本低于投资报酬则有利可图。 资金结构与资金链 1、从总体上考虑负债承受能力和资金周转能力－量入为出。 2、从结构上合理安排资金： （1）流动资产和流动负债配比； （2）长期资产和长期负债配比； （3）不同期限的长期负债合理搭配。 一般情况下，自有资金＋长期负债＞长期资产； 流动资产＞流动负债。 风险价值观念 市场经济中充满了各种各样的风险，如何在风险与报酬之间进行选择，是经理人员面临的必然选择。 经营风险与财务风险 经营风险： 材料供应风险、产品质量风险、新产品开发风险、宏观经济政策变化、消费习惯变化、新竟争对手出现、税收政策等。 主要对策：加强市场研究，动态掌握市场变化； 合理确定公司经营战略－产品差异、成本差异； 研究竟争对手；关注经济政策和税收政策。 财务风险：巨额举债，不能偿还到期债务的风险。 没有风险，就没有收益高风险，高报酬 —合理进行风险报酬分析 借鸡生蛋VS财务杠杆 —当资金成本低于投资报酬率时合理进行举债经营,可以获得财务杠杆效应。 不能把所有鸡蛋放在一个篮子里 —多元化经营与风险分解 集约化经营 主要优点：有利于增强公司核心竟争力、增加市场份额； 有利于公司内部集中管理。 主要缺点： 市场风险集中，不能分散系统风险。 多元化经营 理论依据：证券投资组合理论。 主要优点：分散非系统风险（个别风险）。 主要缺点：容易丧失核心竞争能力； 容易导至资金短缺和协调困难； 容易导至财务失控 。 案