调控政策无碍强劲增长(P33)宏观经济报告和未来展望.pptVIP

经济预测总体判断--06年和07年增长形势依然乐观 IMF预测全球经济07年略为放缓 美国基准利率依然低于名义GDP增速 利率期货显示美国加息行将结束 人民币升值预期下资本持续流入 紧缩政策力度仍将较弱 进一步可能采用的调控措施 —加速人民币升值步伐（3-5%每年） —在3季度和4季度分别加息27个基点 __法定准备金率提高 —审慎性监管措施将更加严格（见下表） —能源价格提高 —增值税退税的调整 —行政性手段（着重土地调控） 货币政策改革取向 汇率形成机制灵活性更强 利率市场化 央行独立性增强 政策利率变化更灵敏 全球经济仍将保持高增长，尽管增速略有放缓 外部环境、发展方针、升值预期、政治周期使中国经济继续高速发展 经济抵御调控的能力强于适应外部需求变化 长期风险需要关注，但短期风险低于其它新兴经济 资料来源：亚洲开放银行，中金公司研究部 承受高油价的能力 高油价对亚洲其他一些国家的影响比对中国的影响更大，主要原因是中国对石油进口的依赖性相对较低，而且石油在中国的能源消费中比重也较低。 潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较 目录 全球经济：增速料将放缓，衰退暂无可能 中国经济：紧缩政策无碍高增长 中期展望：宏观经济走势及政策 潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较 结论 结论 作为一种国际汇率制度，布雷顿森林体系创建于第二次世界大战即将结束的1944年7月。参与布雷顿森林体系的各国实行针对美元的固定汇率和不变的按美元计价的黄金官价（1盎司黄金35美元），即美元盯黄金、各国盯美元的世界汇率制度。成员国的官方国际储备以黄金或美元资产为主，并有权按固定官价用美元向美联储兑换黄金。因此，布雷顿森林体系是一种金兑换本位制度，美元是主要储备货币。美国有责任维持黄金的固定官价，而其他国家应在必要时干预市场，维持其货币对美元的固定汇率。 布雷顿森林体系成立之后的最初20年内运行较为平稳。当时许多国家在战后经济重建的过程中出现了经常项目赤字。在资本项目交易受到重重限制的环境下，每个国家经常项目赤字的总规模受制于其举借外币债务的难易程度。由于基本没有民间资本流动，经常项目的失衡只能几乎完全通过官方储备交易和政府贷款解决。 实施20年之后，布雷顿森林体系的问题开始显现。1965年，林登?B?约翰逊总统使美国进一步卷入越南战争，美国军费开支开始上升。虽然政府开支增加，但美国并未立即提高税收，因为1966年是大选之年，约翰逊总统不愿意因增加税收而招致国会对政府开支的严密监管。因此，巨大的财政扩张导致美国价格上涨，经常项目盈余急剧下降。尽管货币政策最初随着产出的增长而转向收缩，但由此导致的高利率对建筑业产生负面影响，促使联储在1967年和1968年选择了更具扩张性的货币政策。增税的法案直到1968年才得以通过，但此时美国经济和国际货币体系已受到相当大的创伤。许多经济学家认为美国1965~1968年的宏观经济政策存在严重失误，是固定汇率制度瓦解的重要原因。 作为一种国际汇率制度，布雷顿森林体系创建于第二次世界大战即将结束的1944年7月。参与布雷顿森林体系的各国实行针对美元的固定汇率和不变的按美元计价的黄金官价（1盎司黄金35美元），即美元盯黄金、各国盯美元的世界汇率制度。成员国的官方国际储备以黄金或美元资产为主，并有权按固定官价用美元向美联储兑换黄金。因此，布雷顿森林体系是一种金兑换本位制度，美元是主要储备货币。美国有责任维持黄金的固定官价，而其他国家应在必要时干预市场，维持其货币对美元的固定汇率。 布雷顿森林体系成立之后的最初20年内运行较为平稳。当时许多国家在战后经济重建的过程中出现了经常项目赤字。在资本项目交易受到重重限制的环境下，每个国家经常项目赤字的总规模受制于其举借外币债务的难易程度。由于基本没有民间资本流动，经常项目的失衡只能几乎完全通过官方储备交易和政府贷款解决。 实施20年之后，布雷顿森林体系的问题开始显现。1965年，林登?B?约翰逊总统使美国进一步卷入越南战争，美国军费开支开始上升。虽然政府开支增加，但美国并未立即提高税收，因为1966年是大选之年，约翰逊总统不愿意因增加税收而招致国会对政府开支的严密监管。因此，巨大的财政扩张导致美国价格上涨，经常项目盈余急剧下降。尽管货币政策最初随着产出的增长而转向收缩，但由此导致的高利率对建筑业产生负面影响，促使联储在1967年和1968年选择了更具扩张性的货币政策。增税的法案直到1968年才得以通过，但此时美国经济和国际货币体系已受到相当大的创伤。许多经济学家认为美国1965~1968年的宏观经济政策存在严重失误，是固定汇率制度瓦解的重要原因。 作为一种国际汇率制度，布雷顿森林体系创建于第二次世界大战即将结束的1944