财富管理报20151218资料.doc

昌盛东方 财富管理报 总第8期 2015-12-18 低风险收益产品列表 超短期投资品种 产品类别 产品名称 产品收益 投资时长 投资金额上下限（元） 1天期国债回购 204001 4.160% 1天 10万-1000亿 2天期国债回购 204002 3.500% 2天 10万-5亿 3天期国债回购 204003 2.197% 3天 10万-5亿 4天期国债回购 204004 1.545% 4天 10万-2亿 7天期国债回购 204007 3.200% 7天 10万-100亿 1天期企债回购 131810 3.700% 1天 1000-30亿 2天期企债回购 131811 3.500% 2天 1000-5000万 3天期企债回购 131800 1.800% 3天 1000-1000万 7天期企债回购 131801 2.930% 7天 1000-5000万 货币式基金 大成货币B 2.854% 无限制 1000万起 银行活期存款 银行活期存款 0.35% 无限制 无限制 银行1天通知存款 银行1天通知存款 0.80% 1天 5万-- 银行7天通知存款 银行7天通知存款 1.35% 7天 5万-- 银行隔夜拆借 银行隔夜拆借 1.7890% 1天 1000万--- 超短期货币市场分析： 12月10日，央行将开展200亿7天逆回购操作，至此，本周公开市场实现净回笼500亿元。业内人士称，本周短期资金面扰动因素较小，资金供给较为均衡，因此央行顺势净回笼也在情理之中。 继上周资金净投放后，本周资金重返净回笼。从昨日资金面来看，货币市场近期流动性充裕，市场情绪也较为乐观，但新股申购、跨年和跨春节的需求依旧较多。截至10日早间，银行间隔夜回购利率下行了4个基点至1.74%，7天回购利率下行了3个基点至2.25%。 国泰君安债券部10日最新研报指出，11月CPI出现微弱反弹，PPI继续通缩，整体通胀水平依然低迷且很可能持续；外加离岸人民币连续贬值，外汇占款下降压力增加；在通胀汇率双弱背景下，央行降准概率提升。 短中长期投资品种 产品类别 产品名称 到期收益率 投资时长 投资金额上下限（元） 短期国债 13国债（04）019304 2.95% 0.12年 1000元-1000万 短期企业债 09衡城投（124381） 4.61% 334天 1000元-1亿 中期企业债 12苏飞达（122535） 15.26% 986天 1000元-1亿 长期企业债 14冀融投（122868） 14.33% 2028天 1000元-1亿 债券市场评论： 2015年二季度地方政府债券面世，全年新增地方政府债券6000亿，地方置换债3.2万亿，再加上超预期幅度的降准，330房地产救市政策推出，这一系列措施旨在防范金融风险，压低人民币资产风险溢价。 此时的资本市场表现为股市单边上涨，债券市场牛市陡峭化。“稳增长”、“稳地产”和“防风险”等政策，彻底激活了资金的风险偏好，但由于资本回报率下降意味着实体承载的流动性是有限的，所以资金脱实向虚，追寻一切供给稀缺的金融产品，一线城市房价明显上涨，股市也大幅上涨，上证指数于5月突破5000点。 尽管此时经济下行压力仍存，但在稳增长政策基调下，市场预期经济可能出现环比的改善，再加上地方债供给压力和围绕着股牛打造的打新基金、两融受益权、配资等无风险高收益产品横空出世，债市遇到了不小的压力，10年期国开从3.7%上行到4.1%，随后围绕着3.9%-4.1%震荡，收益率曲线极度陡峭化。但由于市场风险偏好被激活，此时的信用债利差是不断收窄的。 分析人士指出，资产配置荒仍在继续，经济探底，宽松政策仍有空间，债市慢牛基础仍在。不过，随着信用事件持续发酵、人民币汇率波动加大、货币宽松边际减弱以及股市回暖资金分流影响，债券牛市到底还有多少空间也成为市场争议的焦点。 纵观近期市场上的最新观点，“历史最长牛市并未结束”、“利率新低后还有新低”成为主流言论。分析人士指出，宏观经济尚未出现见底信号是债市基本面最大支撑。此外，从流动性角度看，虽然供给压力明年有望加大，不过在资产荒的背景下，债市有望呈现供需两旺。 据统计，利率债和信用债加总，今年净增量达到9万亿元，创历史之最。业内人士指出，随着国家“十三五”规划鼓励提升直接融资比例，加上地方政府债置换计划继续推动，2016 年债券净增量有望进一步提高。“2016年，债券新增量有可能达到12-13 万亿元，将明显超过贷款的净增量。债券余额占GDP的比重将进一步上升，债券市场在整体经济和社会融资中的重要性都将明显提高。”在中金公司看来，这其中包括5-6万亿元置换类的地方政府债、超过1万亿元的记账式国债，以及同样是万亿级别的政策性银行债及专项金融债