广西农垦集团有限责任公司信用评级报告.pdfVIP

短期融资券主体信用评级报告 评级主体 广西农垦是 1997 年 10月 15 日经广西壮族自治区人民政府批准， 由广西壮族自治区农垦局（以下简称“广西农垦局”）所属的企业、事 业单位进行改制而成，是广西壮族自治区人民政府 100%控股的规模化 生产、集团化管理、产业化经营的大型企业集团，广西壮族自治区人 民政府授权公司对广西农垦局及其所属企业、事业单位的国有资产进 行经营管理。截至 2009年 9 月末，公司注册资本 12.06 亿元人民币， 注册地为广西壮族自治区南宁市。 公司主要经营机制糖、木薯淀粉、剑麻制品、畜牧水产、亚热带 水果和茶叶的生产和销售。公司拥有两家“全国农业产业化重点龙头 企业”，八家“自治区农业产业化重点龙头企业”，一家农业部确定 的广西唯一的全国大型农产品加工流通企业，四家全国中型农产品加 工流通企业，两家中国高新技术企业。公司组织结构及下属子公司情 况如附件 1 所示。 截至 2008 年末，公司总资产 167.60 亿元，总负债 83.86 亿元， 所有者权益 83.44 亿元，少数股东权益 0.30 亿元。2008 年公司实现营 业收入 46.54 亿元，利润总额 1.49 亿元，净利润 1.33 亿元，经营性 净现金流 1.26 亿元。 根据公司提供的未经审计的 2009 年 3 季度财务报表，截至 2009 年 9 月末，公司总资产 176.30 亿元，总负债 86.97 亿元，所有者权益 89.04 亿元，少数股东权益 0.30 亿元。2009 年 1～9 月，公司实现营 业收入 39.21 亿元，利润总额 0.50 亿元，净利润 0.73 亿元，经营性 净现金流 2.23 元。 经营与竞争 广西农垦依托其制糖产业化优势，目前已发展建立了机制糖生产、 木薯加工和畜牧业三大主要业务板块；机制糖、畜牧以及变性淀粉和 酒精产品是公司主要收入和利润来源 广西农垦位于我国甘蔗主产区广西南宁市，依靠其天然优势，已 形成从原料供应、加工到市场销售的制糖产业化优势，同时公司也发 展了木薯加工和畜牧业业务，该三项业务构成了公司主要的收入和利 润来源。2009 年 1～9 月，三项业务收入占主营业务收入比重接近 90%。 公司糖业主要产品为机制糖，木薯加工产品为变性淀粉和酒精， 畜牧业主要是生猪养殖。近年来，随着公司经营规模的扩大，主营业 务收入持续增长。2006～2008 年，公司实现主营业务收入分别为 32.55 亿元，38.72 亿元和 45.74 亿元。2009 年 1～9月，公司实现主营业务 收入 38.58亿元。 制糖是公司的传统核心产业，是公司最主要的收入和利润来源。 2 短期融资券主体信用评级报告 2006～2008年，公司机制糖业务收入占主营业务收入比重为 57.39%、 56.88%和 55.14%，保持在 55%以上；同期主营业务毛利润占比分别为 67.24%、75.29%和 59.39%；同期毛利率分别为 24.50%、27.32%和 15.85%。2008 年公司机制糖业务收入稳定增长，但受当年食糖行业供 过于求形势影响，食糖价格持续下降，公司机制糖业务毛利润和毛利 率均有不同程度的下降。2009 年以来食糖市场逐渐好转，该业务收入 占比提高为 60.94%，机制糖毛利率有所恢复。 畜牧业是公司的第二大产业，主要是生猪养殖。2008 年该项收入 占主营业务收入比重为 16.45%，比 2007 年上升大约 5 个百分点，同时 毛利润也呈现较大提升，主要是由于 2007 年生猪价格较低，导致 2008 年很多养殖户放弃了生猪养殖，这直接导致了 2008 年生猪供应减少， 价格快速上升。2009 年，由于玉米价格的快速上升带动了饲料价格提 高，2009 年1～9 月，公司畜牧业毛利率下降到 15.48%。 木薯加工是公司的第三大产业，目前主要产品为变性淀粉和酒精。 2006～2008年，该两种产品销售收入占主营收入比重分别为 11.48%、 12.91%和 12.76%，占比基本稳定。2008 年以来变性淀粉毛利润上升较 快，主要是公司加大了产品结构调的力度，一是食用变性淀粉比重由 1%增加到 10%，食用变性淀粉相比工业用变性淀粉的利润空间更大；二 是公司变性淀粉高端应用产品的占比有所增强，由 50%增加到 60%，提 高了公司