从数学角度看公司的财务状况。.docVIP

从数学的角度看公司财务 一、 前言： 上了顾老师六天课，感觉不是在学财务，而是数学，我从数学的角度解析一下公司财务． 首先，一定要会等比数列公司，不会的同学，我在此推导一下 二、 折现 概念:FCF:Free Cash Flow净现金流 折现现值为：其中k为贴现率，即我们后面要求的WACC 令NPV=0,求出k值即为IRR 这个相对简单一点，就不说推导过程了，呵呵。 三、 股票定价 概念： ：预期第t年发放的股利 ：现在的股价 ：预期的股价 g:预期的股利成长率 ：第t年预期的股价 ：股票的实际回报率 ：股票的预期回报率 ：股票的必要回报率 第一年：回报率=股利回报+股票差价回报 股利回报率=（即第一年的预期股利/股票价格） 股票差价回报率=，即（预期第一年末的股价-年初股价）/年初股价 所以， 根据前面的公式 代入上式，即可有 依次类推： 根据不同公司的情况，有以下三个模型（都比较理论，实际比这个复杂很多） 1) 零成长模型： 按照等比数列公式，另，得出： 由于p1,因此，所以 2) 固定成长模型： 令等比,顾老师说，一般情况下， 根据等比数列公式： 3) 超常或非固定成长定价 分解为三段即可，按照上面的模型计算得出 4) 股价定价模型 概念：保留盈余率b,保留盈余为E，则实际发放的股利为： 按照 同时： 四、 风险管理 概念：：相对风险的衡量、即 ：无风险回报 ：证券市场平均回报 1) 投资组合理论 投资两种股票A和B，A的收益为，B的收益为，A的收益为，B的收益为，A的权重为，B的权重为则期望收益，期望风险为（这堂课晚去了20分钟，部分关键东西木有听到，遗憾） 2) 风险系数运用-计算 （这个具体怎么来的，我就不知道了，顾老师说，推导了这个的人获得了诺贝尔经济学奖） 3) 三种计算方法 综上，得出计算的三种方法，分别是： 1) （固定成长模型，也可以用零成长模型等） 2) （风险系数方法） 3) 经验法：看竞争对手的权益回报 或者看企业自身权益回报 或者 五、 资本成本 1) 概念： WACC：Economic Avergage Capital Cost （这个就是对公司的资金来源：权益和负债的加权，很好理解） 其中代表财务风险，代表经营风险，Tc是公司所得税 其中一般都已知，公司所得税已知，负债比例也已知，如何计算呢？上面已经有三种方法 了， 方法一：g值仁者见仁，智者见智 方法二：值如何求出呢？ 因为上市公司有值的，但是负债比例和我现在的公司如果不一样的话，那值肯定也不一样了，采用如下方法求值; 首先：算出上市公司在无负债比例下的值，记为 ，其中为上市公司负债 再根据自己的负债情况，算出公司自己的值 ，其中为该公司负债 求出，即可计算 方法三：经验法，不介绍了 六、 公司定价 有了上面的介绍，当你要面临收购一个公司时，你应该怎么知道公司的价值呢？ 1) 公司定价方法 a) 上市公司： IPO价格法：p=市盈率*每股盈余 b) 没上市：（上市公司也可以用） 主要取决于你对该公司未来发展的预期 i. 非常悲观：清算价值 ii. 稍微积极：零成长模型,（有待商榷，请高手指点） iii. 非常乐观 两种方法：固定成长模型： 市盈率法：p=市盈率*每股盈余 2) 自由现金流计算 我们发现，里面都涉及到自由现金流，那么，如何求现金流呢？下面的方法计算即可。 EBIT（税前利润） -公司所得税 利息*所的税率=税盾 息前税后利润 +折旧 +或者-流动资产、流动负债（净运营资本变动=流动资产-流动负债） -必要资本支出（即投资给NPV大于0的项目） 自由现金流 通过这个方法计算出现金流之后，公司价值就可以算出来了，哈哈。 老师还教了一个APV法，我就不介绍了。 顾老师讲得非常有逻辑，将很难的东西讲得很简单，以上是对顾老师的内容的理解，恳请大家拍砖，谢谢！。