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公布2011 年报及2012 一季报 [table_invest] 000625
维持 买入
年报、季报业绩 陈政
2011 全年、2012Q1 分别实现归属母公司股东净利润 9.68、1.46
chenzheng@
亿，同比增长率-52%、-80%，EPS 0.20 、0.03 元。公司此前已发
010
布业绩快报及预告。
执业证书编号：S1440510120042
简评 刘韧
liuren@
2011 利润构成：投资收益上升、自身业务亏损较大 010
2011 年，长福马（含发动机）、江铃控股、长安铃木分别贡献13.1、 执业证书编号：S1440510120047
2.8 、1.0 亿投资收益，同比增长5%、14%、12%，长福马、长安 发布日期： 2012 年4 月27 日
铃木略高于我们预期，江铃控股略低；自身微车及轿车业务合计 当前股价：4.86 元
亏损7.3 亿，较2010 的4 亿盈利大幅下滑，主要原因是微车销量 目标价格6 个月： 6 元
下降导致收入下滑21%及综合毛利率下降2.7 个百分点到14.8%。
主要数据
管理费用亦大幅拖累业绩表现，压缩空间较大
[table_maindata]
股票价格绝对/相对市场表现（%）
2011 管理费用23.3 亿，按年增7.3 亿或46% ，其中仅研发费用即
确认11.9 亿、增长5 个亿。公司2012 年欧诺、逸动等新车上市 1 个月 3 个月 12 个月
较多，研发
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