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案例五 红光照相机厂投资决策案例 案例简介 红光照相机三是生产照相机的型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，红光厂准备建立一条生产线。 王禹是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。 王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。第一年初投入10万元，第二年初投入2.5万元。第二年可完成建设并正式投产。投产后每年可生产照相机1000架，每架销售价格是300元，每年可获销售收入30万元。投资项目可使用五年，五年后残值可忽略不计。在投资项目经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况下如： 原材料费用 2.0万元 工资费用 3.0万元 管理费（扣除折旧） 3.0万元 折旧费 2.0万元 王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。 王禹根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值（详见表1-8-1至表1-8-3），并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。 表1-8-1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：元 项 目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售收入 会现成本 其中：原材料 工资 管理费 折旧费 税前利润 所得税（税率为50%） 税后利润 现金流量 300 000 250 000 200 000 30 000 20 000 20 000 30 000 15 000 15 000 35 000 300 000 250 000 200 000 30 000 20 000 20 000 30 000 15 000 15 000 35 000 300 000 250 000 200 000 30 000 20 000 20 000 30 000 15 000 15 000 35 000 300 000 250 000 200 000 30 000 20 000 20 000 30 000 15 000 15 000 35 000 300 000 250 000 200 000 30 000 20 000 20 000 30 000 15 000 15 000 35 000 表1-8-1 投资项目的现金流量计算表 单位：元 项 目 第—1年 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 初始投资 流动资金垫支 营业现金流量 设备残值 流动资金回收 现金流量合计 -100 000 -100 000 -25 000 -25 000 -25 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 25 000 85 000 表1-8-3 投资项目净现值计算表 单位：元 时 间 现金流量 10%的贴现系数 现 金 —1 0 1 2 3 4 5 -100 000 -50 000 35 000 35 000 35 000 35 000 85 000 1.000 0.909 1 0.826 4 0.751 3 0.683 0 0.620 0 0.564 4 -100 000 -45 000 28 910 26 296 25 612 23 283 47 974 净现值=3 353 在厂领导会议上，王禹对他提供的有关数据做了必要的说明。他认为，建设新生产线有3 353元净现值，故这个现项目是可行的。 厂领导会议对王禹提供的资料进行分析研究，认为王禹在搜集资料方面做了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性。 总会计师张力认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约10%左右。他要求各有关负责认真研究通货膨胀地投资项目各有关方面的影响。 基建处长李明认为，由于受物价变动的影响，初始投资将增长10%，投资项目终结后，设备残值将增加到37 500元。 生产处长赵芳认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加10% 财务处长周定认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20 000元。 销售处长吴宏认为，产品销售价格计