我国企业并购及目标企业寻找的研究.pdfVIP

《经济问题探索》2002 年第 8 期 我国企业并购和目标企业寻找的研究 秦 喜 杰 ( 中国人民大学商学院博士生) 摘　要　本文首先在产业结构调整的背景中对我国企业并购现状进行了描述 ;接着结合实践 对企业并购的动机、步骤进行了系统的总结 ,提出了新的成功判断标准 ;最后对目标企业的寻找尤 其是非上市公司目标企业的寻找方法和步骤进行了系统的总结 ,提出了对目标企业筛选的条件权 重乘积加和法和目标企业选择流程图 , 以期对我国的并购实践起到积极的推动作用。 关键词　并购　目标企业　寻找 一、我国企业并购现状及并购对我国产业结构调整的意义 1 、我国企业并购现状 进入新世纪 ,在全球经济一体化和信息革命的推动下 , 以发达国家为主导的全球范围内结构调 整以并购的形式展现出来 ,并购规模越来越大 ,并购浪潮此起彼伏 ,迄今为止全球已发生了五次并 购浪潮 ,这五次并购浪潮主要是按照美国的节拍进行的。第一次的横向并购浪潮 ,第二次的纵向并 购浪潮 ,第三次的混合并购浪潮 ,第四次的金融控股并购浪潮和现在正在形成的第五次跨国战略并 购浪潮。第五次并购浪潮是大集团公司在全球范围内重新配置经济资源 ,建立全球竞争优势的并 购 ,并购的规模、速度、深度、方式都是全新的。在规模上 ,美国在线并购时代华纳的资本额达 1800 亿美元 ;在速度上 ,克莱斯勒与奔驰的并购从见面到完成意向仅仅用了 17 个小时 ;在深度上 ,并购 公司资产包括企业、人员、技术等一系列层面 ;在方式上 ,多用股权甚至品牌而不用现金。 我国的企业并购主要是在产权制度改革的基础上进行的国有企业改革 , 国家提出了扭转国有 企业亏损状况和“抓大放小”的国企并购与资产重组的总体思路 , 随着民营企业和乡镇企业的蓬勃 发展 , 以它们为并购主体的并购活动愈演愈烈。2001 年 11 月 6 日,我国成立了全球并购研究中心 , 以全面研究全球并购的发展趋势。1992 年至今 ,我国的第一次并购浪潮正在形成 ,趋势是从财务型 ( 并购向战略型并购转变 ,其类型主要有 :a . 按目标企业是否为上市公司可分为 :上市公司并购 包 ) 括上市公司并购上市公司和非上市公司为达到“买壳上市”的目的收购非上市公司控股权 和非上 ( ) 市公司并购 包括上市公司并购非上市公司 ,非上市公司并购上市公司 。b. 按收购方跨国并购的 方向可分为 :我国企业海外收购和外资收购国内企业两种。其中 , 以上市公司为主的并购成为这次 浪潮中最引人瞩目的亮丽风景线 , 民营企业的“买壳上市”又是其中的亮点。1997 —1999 年 ,58 家民 营企业成功地实现“买壳上市”,其中不乏优秀的高科技企业如托普集团、创智科技、科利华等。我 国关于并购的法律体系不完整 ,缺乏可操作性和透明性 ,造成企业并购实际操作中缺乏规范性 ,有 关方面应尽快制定并出台《企业并购法》和《反垄断法》。 2 、并购对我国产业结构调整的意义 企业是国民经济的细胞 ,企业的发展方式有依靠自身积累的内涵式发展和通过并购进行扩张 39 © 1994-2008 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. 的外延式发展 ,“几乎没有一家美国大公司主要是靠内部扩张而成长起来的”。2001 年 12 月 11 日, 我国正式加入WTO ,面对全球经济一体化的挑战 ,我国企业只有通过战略性的产业整合 ,建造我国 的“航空母舰”,才能加强我们与全球公司对话的地位与力量 ;毕竟 ,WTO 留给我国进行调整的时间 只有5 年 ,未来 5 年 ,结构改革将是最关键的。《“十五”计划纲要》中指出 ,坚持把结构调整作为主 线 ,2001 年中央经济工作会议明确