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第三章 盈利能力分析 盈利能力 ——企业获取报酬及利润的可能性 投资者盈利（获利）能力分析 经营者盈利（获利）能力分析 盈利能力分析 评价获利能力的比率主要有：资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、成本费用利润率等。 对股份有限公司而言，还有每股利润、每股现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。 第一节 投资者盈利能力分析 投资回报率 公式：投资回报率=收益／投入资本 投入资本——广义：流动负债、长期负债、优先股权益及普通股权益 ——狭义：优先股权益和普通股权益 必须严格区分企业的投入资本和投资者的投入资本。 将会计期间的报酬与投资进行比较。 第一节 投资者盈利能力分析 资产报酬率 公式：资产报酬率=收益／资产 该比率越高，表明企业的获利能力越强。 具体分析时，通常要与企业前期水平、与同行业平均水平及先进水平进行比较，以判断企业资产报酬率的变动趋势及在行业中所处的地位，进而了解企业资产使用效率，发现问题并加以改进。 第一节 投资者盈利能力分析 资产报酬率 分解公式： ——资产报酬率=销售利润率×资产周转率 提高资产报酬可以从两方面入手： 加强资产管理，提高资产使用效率 加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平 第一节 投资者盈利能力分析 权益报酬率 公式：权益报酬率=收益／净资产 推导公式： 普通股权益报酬率=（净利润-优先股股利）／平均普通股东权益 普通股权益报酬率=每股盈余（基本）／每股账面价值 净资产收益率=净利润／年末股东权益 第一节 投资者盈利能力分析 每股收益 公式：每股收益=净收益（盈余）／普通股数 正确计算每股收益 有不可转换优先股——分子为净利润扣除优先股股利，分母为总股份数扣除优先股股份数； 有可转换证券——投资者如行使转换权利，将会增加普通股股数，稀释每股收益； 分析期间普通股发生的增减——分母为按月计算的加权平均普通股股数。 股东权益报酬率ROE 公式1：股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额 ——反映股东获取报酬的高低。 公式2：股东权益报酬率=资产报酬率×平均权益乘数 ——有以下两个影响因素： 1、资产利用效率 2、负债经营程度 股东权益报酬率ROE 它用以衡量一个公司股东资本的使用效益。 它表明权益资本中每美元的盈利，相当于股东投资的收益率。 股东权益收益率＝利润率×总资产周转率×财务杠杆 分 析 管理者有三个杠杆可用来调控ROE指标： (1)每一美元的销售收入所产生的盈利，或称为利润率； (2)已动用的每一美元资产所产出的销售收入，或称为总资产周转率； (3)可为总资产提供融资的权益资本数量，或称财务杠杆。 总之，管理者如提高这些系数，就会提高ROE指标。 分 析 一个公司提高为生产经营提供资金的负债对权益的比例时，就是在增加财务杠杆。 与利润率和总资产周转率相比，财务杠杆并非是管理者必需给予最大化的东西。尽管这样做，可增加股东权益收益率。 财务杠杆比率的确定是在盈利和债务费用之间找到慎重的平衡。这是一个重要的财务决策问题。 分 析 资产报酬率反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率; 股东权益报酬率则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。 第二节 经营者盈利能力分析 利润质量 会计的利润质量 ——内部因素: 经营风险、会计政策及其运用 ——外部因素：管制环境、政治气候、金融形势、文化习俗等 财务的利润质量 第二节 经营者盈利能力分析 财务的利润质量 营业利润率=收益／营业收入 营业毛利率=营业毛利／营业收入 营业净利率=净利润／营业收入 主营业务利润率=主营业务利润／主营业务收入 ——评价营业情况时，应比较企业历年指标，以判断企业营业变化的趋势。 第二节 经营者盈利能力分析 财务的利润质量 成本费用利润率=利润／成本费用 ——比率越高，说明企业为获利付出代价越小，获利能力越强。 第二节 经营者盈利能力分析 财务的利润质量 营业现金比率=经营现金净流量／营业收入 ——比率越高，说明营业收入质量越高，营业活动的风险越小。 第二节 经营者盈利能力分析 财务的利润质量 净利现金比率=经营现金净流量／净利润 ——比率越高，说明净利润质量越高，企业偿付风险越小，派现能力越强。 第二节 经营者盈利能力分析 财务的利润质量 现金营运指数=经营现金净流量／经营所得现金 ——比率小于1，说明收益质量较差，即有部分收益尚未收到现金。 第二节 经营者盈利能力分析 财务的利润质量 净收益营运指数=经营净收益／净收益 ——经营净