第四部分低碳经济、金融市场与可持续发展重点.PDFVIP

第四部分：低碳经济、金融市场与可持续发展 清洁发展机制下 CERs 现货市场波动特性研究 门明 1 王家玮 2 （对外经济贸易大学 国际经济贸易学院，北京 100029） A Study on the Volatility of the CERs Spot Market under the Clean Development Mechanism 1 2 Men Ming , Wang Jia-wei (School of International Trade and Economics, University of international Business and Economics, Beijing 100029, China) 摘要：本文构建了基于分布转换的 GARCH 模型(SWGARCH 模型) ，对金融危机以来 CERs 二级市场现货价格数据进行了拟合，并将拟合结果与 ARCH(2)模型、GARCH(1,1) 模型和 SWARCH(2)模型进行比较，发现本文所构建的机制转换模型对 CERs 收益率数 t 据拟合的程度最好。总体而言，在金融危机高峰期间，CERs 收益率服从 分布，波动较 为剧烈，风险较高；在金融危机高峰期之后，CERs 收益率近似服从正态分布，波动较 为平缓，风险较低。最后，我们在 SWGARCH 模型的基础上计算了 CERs 收益率的在 险价值（VaR），对CERs 的风险进行了定量测度。 关键词：CDM ；CERs ；金融危机；SWGARCH 模型 Abstract: In the paper we construct a GARCH model containing regime switching on distributions to fit the CERs spot data since the 2008 Financial Crisis. Meanwhile, we also fits an ARCH(2) model, a GARCH(1,1) model and a SWARCH(2) model. It proves that the SWGARCH model works best. Generally, CERs yields tend to conform to student t distributions with a low freedom degree which suggests a higher volatility during the period of the Financial Crisis and an extremely high freedom degree which suggests a lower volatility otherwise. Besides, we also forecast Value at Risk( VaR) basing on the SWGARCH model. Key Words: CDM; CERs; Financial Crisis; SWGARCH model 作者简介：1.门明(1962-) ，男(汉族)，吉林长春人，对外经济贸易大学国际经济贸易学院金融学系教 授，博士生导师，对外经济贸易大学金融市场与投资研究中心主任，教育部、商务部和中组部特聘 专家，研究领域包括金融资产定价理论、金融创新与金融风险管理。联系电话： / E-mail 地址：ming_men@ 。通讯地址：北京市朝阳区惠新东街甲 10 号，对 外经济贸易大学，博学楼 1206。2.王家玮(1981-) ，男(汉族)，山东威