财务管理考试课件.docx

一、提升企业EVA的途径有哪些1二、财务目标的类型2三、选择财务目标时需要考虑的因素6四、如何开展财务工作来提升企业价值（多谈提升价值）9五、项目投资决策应考虑哪些因素（从财务可行性的角度）10六、企业应当如何运用财务杆干11七、上市公司为什么偏好股权融资，采用债务融资的上市公司为什么更偏好流动负债融资12八、股权激励13九、我国上市公司为什么会偏好股票股利的发放16一、提升企业EVA的途径有哪些EVA即经济增加值，经济增加值就是企业业绩度量指标，在数量上等于税后净经营利润超过资本成本的价值。基本理念是:资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，即股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。EVA=税后净经营利润+ADJOP-公司加权平均资本成本*（投入资本总额+ADJIC）Adjop为税后净经营利润调整数；Adjic为投入资本调整数。提升途径：提高EVA及归属于母公司净资产收益率指标，其核心理论可归结为：一是在利润总额一定的情况下如何增加净利润，尤其是归属母公司的净利润水平；二是提高资产运营效率，减少资金占用。（1）优化税收资源，降低所得税税负。科学合理整合内部财务资源，平衡成员单位利润水平（应纳税所得额水平），使其盈亏相抵，降低整体应纳税所得额。合理确认递延所得税资产、及时摊消递延所得税负债，从而降低当期所得税费用。（2）提高资产利用效率，提高经济增加值。企业利润主要通过资产周转得以实现，资产周转率加快，资金占用就少，资金链条相对缩短，公司资产利用效率及盈利能力就能进一步提高，从而提高经济增加值。（3）优化投资结构，提高收益水平。明确投资主体定位，对具有优良资产的控股企业，通过股权收购、划转或转让方式，降低少数股东持股比例和减少子公司间交叉持股行为。对于增量资产和投资，进一步提高投资质量，优化投资结构，把是否创造价值作为配置资源的重要标准，确保所有项目投资回报高于资本成本，即投资项目内含报酬率高于资金成本率。（4）增加收入，降低成本费用，提高边际利润。税后净营业利润等于销售收入减去经营的成本费用和经营活动所应承担的所得税，从而可知收入增加、成本费用减少可以提高EVA。企业应积极开拓市场，增加经营收入。成本费用方面企业应严格执行全面预算，控制企业经营活动中的成本费用开支，特别是对可控成本的管控。（5）加强负债管理。对于无息负债，在负债总量一定的情况下，平均无息负债对资本成本有抵减作用，扩大无息负债占负债总额的比例相应可以增加EVA。对于银行借款和发行债权有息负债，公司应积极寻求低成本的融资产品组合，扩大低成本融资范围，多渠道、多途径融资，通过对财务杆杠的合理有效利用，降低付息债务利息率，实现资本成本率的逐步降低，提高经济增加值的回报率。二、财务目标的类型（1）利润最大化（强调短期利润）优点：1、可以促进企业加强内部管理，降低产品成本，不断提高经济效益2、可以作为评价企业管理水平和经营业绩的重要依据3、利润指标有明确的定义，容易计量，实用性、可操作性都很强，同时也易于理解和接受缺点：1、没有考虑货币的时间价值2、忽视了投入与产出的关系。利润作为企业最终经营成果，是生产经营过程的净产出，果不与资本投入相比较，则难以得出投资效益优劣的结论。同样是1亿元的利润，如果投资额不同，其投资利润率或经济效益必然不同，以绝对利润额的多少作为财务目标有可能造成高利润与低效率的矛盾，给财务信息的使用者带来误解甚至决策上的误导。3、没有考虑收益与风险的关系。一般来讲，收益与风险呈正比关系。两个投资额、利润额均相同的企业，其中一个企业的利润已全部转化为现金，另一个尚存在于应收账款，很显然后者的利润风险因坏账损失的存在而大大增加。没有风险意识的财务目标是不可靠的，可能会导致企业财务决策与控制不顾风险的大小而片面去追求最大的利润。4、容易忽视社会责任，导致企业行为短期化。利润最大化可能使得企业以牺牲社会资源为代价如环境污染等来换取盈利，导致企业行为短期化。5、没有考虑企业与相关利益者的关系。利润最大化目标将企业作为实体，未考虑构成企业以及与企业密切相关的投资者、经营者、生产者、政府部门、供应商和消费者等的利益要求，难以协调各方的经济关系。6、利润的计算受多种因素的制约，数据的准确性需要进一步考究。②每股收益最大化解释：每股收益最大化目标, 主要是将企业实现的税后利润与其所投入的资本相比较作为企业的财务管理目标。其计算公式为:每股收益=净利润/流通在外的普通股股份数该指标主要适合于股份有限公司。对非股份有限公司而言,通常是以权益资本净利润率的最大化作为财务目标。其计算公式为：权益资本净利润率=净利润/平均所有者权益优点：这种目标其优点是克服了利润最大化的不能将实现的税后利润与其所投人资本相结合的缺陷,很好地贯彻了成本效益原则。每股收益最大化指