台股指数期货的作心法.pptVIP

日盛證券股份有限公司 臺股指數期貨的操作心法 簡報大綱 認識指數期貨 指數期貨的操作心法 指數期貨的技術分析 何謂期貨? 由期貨的英文Futures可知，期貨就是“未來的商品”之意。所以買賣期貨，就是買賣未來東西的一個契約。　　期貨的概念起源於早期的農產品交易市場，為了規避價格的大幅波動，買賣雙方便事先簽訂契約，約定好數量、價格與日期以便進行貨物的交易。直到1848年美國成立芝加哥期貨交易所，期貨的交易方式便成型了。期貨並非貨物，只是一張允諾買進或賣出貨物的契約，此外為了創造流通市場，在集中交易市場交易，期貨契約必須符合幾項條件： 一、契約標準化，針對契約的訂定統一標準，方能夠集中競價。 二、採取每日結算制度並由結算所統一負責，以降低違約風險。 三、以公開競價的方式決定合約價格，期能使參與者根據最新資訊作出判斷。 何謂期貨? 　其中，所謂標準化合約是指將標的規格與等級、合約價值、價格計算方式、與結算時間統一，使合約之間除價格之外完全相同，以利合約集中競價交易，增加流動性。以臺股指數期貨為例，交割月份固定為四個季月(3、6、9、12)加上兩個最近月份，標的物為臺灣加權股價指數，合約價值為200*指數，最小跳動點為一點，也就是200元，交割一律採現金結算。每日結算則是指每日收盤後，由交易所選定收盤價做為當日結算損益的依據，有虧損者當日就從保證金帳扣除虧損金額並轉移至獲利者帳戶。虧損超過一定範圍(低於維持保證金門檻)必須當日繳存金融彌補虧損，否則便會被強制平倉出場。 　　由於期貨交易僅須支付契約價值一定百分比之保證金即可，因此，具有以小搏大的高槓桿特性。若依期貨的標的來看，則期貨可分為商品期貨及金融期貨，期貨肇始於商品期貨，但目前金融期貨的交易比重已至 78% 躍為主流。而金融期貨中利率期貨佔6成多，股價指數期貨則佔24%左右，匯率期貨則佔不到一成。 期貨如何定價? 持有成本理論 (Cost -of -Carry Model) 期貨價格 = 現貨價格 + 持有成本 　　　　 = 現貨價格 + 現貨價格 ? 無風險利率 ? (T/360) + 持有成本 　 例: 一個月後到期玉米期貨價格 = 今日玉米價格(買入現貨之價格) + 持有玉米一個 月之資金成本 + 持有玉米一個月之倉儲成本 股價指數期貨如何定價? 股價指數期貨理論價格 = 現貨指數 + 現貨指數 ? 融資年利率 ? (T/360) - 現金股利 = 現貨指數 + 現貨指數 ? (融資年利率- 股利率)? (T/360) 例: 6/1買進一口加權指數期貨，其理論價格為何? 6月加權指數期貨(6/19到期) = 加權指數(現貨價格) + 持有一個月之資金成本 - 現金股利 = 5800+ 5800 ? 8% ? (19/365) - 5800 ? 2% ? (19/365) = 5818 指數期貨與現貨之關係圖 何謂正價差、逆價差? 正價差(Premium): 期貨價格?現貨指數 通常發生於多頭市場 逆價差(Discount):現貨指數?期貨價格 通常發生於空頭市場 正、逆價差轉折時，為盤勢反轉之訊號 如5月初摩根臺指由正價差轉為逆價差 期貨價格收斂性 指數期貨的最後結算價通常是以指數成份股(即現貨)在最後交易日收盤價計算(如摩根台指) ，或最後交易日之次一營業日第一個成交價計算(如加權台指) 。 到期日效應 因為期貨合約有到期日限制，通常套利者與避險者在合約到期前就會反向沖銷手中持有的期貨與現貨部位，而投機客也會利用拉抬或打壓現貨市場來製造期貨部位的獲利，這些行為因而造成期貨契約到期日的行情波動較平時更為劇烈。而期指的結算價格為最後結算日的次日開盤價作為最後結算價格，因此在到期日及結算日的現貨走勢，將很可能受到期指留倉情況不同而產生戲劇性的變化。 摩根台指期貨與臺指期貨之比較 現有台指期貨規格表 現有台指期貨規格表 為什麼要操作期指？ 期指在功能上具有避險、套利、投機、價格發現的功能，利用期指好處多： 1.可規避系統風險。當持有現股時，認為現股具有上漲潛力，但無奈大環境不佳時，則可利用放空期指來避掉系統風險。 2.可以單純看趨勢而不用費力找主流股。買賣股票有選股的煩惱，而期貨的標的物單純化，只要研究大盤走勢即可，當投資人看好未來股市時，藉由買進期貨來增加投資部位的槓桿；看壞大盤時，可藉由放空期貨獲利或藉由期貨來規避現貨下跌風險。 3.具有較大的槓桿。期貨最大的特色在於具有高度財務槓桿以小博大的優點，只要繳交5％～15％保證金即可交易，槓