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度业绩
证券研究报告 公司季报点评 2013 年 10 月 28 日
成本因素和法国子公司整合拖累三季 科斯伍德
度业绩 (300192.SZ)
投资要点： 分析师：黄景文
执业证书编号：S0050513100001
公司近期公布三季报：今年前三季度，实现营业收入 3.52 亿元，同比增长 26.95% ，
Tel ：010
实现归属于上市公司股东净利润 2811.68 万元，同比下降 20.28% ，EPS 0.26 元；今年
Email ：huangjw@
第三季度，公司实现营业收入 1.23 亿元，同比下降 7.76% ，实现归属于上市公司股东
净利润 985.58 万元，同比下降 38.83% ，EPS 0.09 元，同比下降 40%。 投资评级
本次评级： 增持
短期之内原料成本和法国子公司会对业绩有所拖累。今年七月以来，公司原材料之一 跟踪评级： 首次
的松香价格出现了飙涨，涨幅 50%左右，从中期披露的存货明细中我们认为公司前期 目标价格： 10.5
可能在松香上幵未过多地囤货，因此今年第三季度公司的成本端应该承受了原料上涨
市场数据
带来的巨大压力。同时，公司披露目前正在进行技改来扩大生产车间，部分的原材料
市价(元) 9.14
采用直接外购的方式满足生产的需要，直接外购原材料替代公司原来自制原材料无疑
上市的流通 A 股(亿股) 0.54
增加了材料成本。因此从数据来看，第三季度公司毛利率 21.59% ，环比下降4.62 个
总股本(亿股) 1.1
百分点，同比下降 5.81 个百分点。我们预计未来毛利率仍存在下降的风险。另外，法 52 周股价最高最低(元) 10.94-7.71
国子公司目前处于整合期，由于国外福利水平高于国内，人工成本等期间费用较高， 2132.96/
上证指数/深证成指
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