水泥企业生存地图——2017年水泥行业区域景气度分化专题.PDFVIP

水泥企业生存地图 ——2017 年水泥行业区域景气度分化专题 中债资信评估有限责任公司 水泥行业研究团队 水泥行业受运输半径限制，具有很强的区域属性，一方面，其在需求下行期能够一定程 度抵御外来者冲击，加之行业集中度较高、协同自律基础较好，景气度好于钢铁、煤炭等其 他产能过剩行业；但另一方面，各区域供需关系和竞争格局的差异亦加大了区域分化及企业 间分化。本文通过图说的形式，围绕需求、供给、价格、竞争格局等方面，对全国各区域水 泥行业景气度走势做出预判。其中，华北京津冀和中南两广区域行业景气度走势及竞合情况 略好于其他地区 （利好企业：金隅冀东、华润水泥），而西北新疆、华北晋蒙地区、东北地 区产能过剩严重，竞争秩序较差 （关注企业：天山股份、青松建化、吉林亚泰）。 1、区域需求 2016 年在房地产明显回暖及基建较好支撑叠加影响下水泥需求回暖，全年水泥需求同 比增长2.5% 。分区域看，基建投资带动下西南地区云南水泥需求涨幅居全国首位，达17.80%， 而得益于京津冀一体化战略背景下房地产开发投资快速增长，华北地区河北水泥需求同比增 长9% 。西北地区固定资产投资在前期持续高增长后急速回调，陕西、新疆需求下降较为明 显；东北地区受房地产投资乏力影响，辽宁、吉林水泥需求下降；华东长三角区域基础设施 较为完善、城镇化水平相对较高，基建投资增长空间不大，2016 年浙江水泥需求亦有所下 调。 图1：2016 年水泥需求变化地图 （%） (10%,+ ∞) (5%,10%] (0,5%] (-5%,0] (-5%,-∞） 注：根据行业惯例，以水泥产量同比变化反应需求变化情况 资料来源：国家统计局，中债资信整理 2、区域供给 随着行业产能过剩严重成为共识，加之环保要求从严从紧，近年水泥行业固定资产投资 增速出现断崖式下跌，新增产能持续负增长但仍有增量，根据中债资信水泥数据库，目前产 能过剩矛盾较为突出的区域包括山西、内蒙以及前期产能增速较快的新疆地区。 图2：产能过剩分布地图（1） 55天及以下 55~90天 90~120天 120~240天 240天及以上 注：产能过剩分布地图描述各省份欲达到供需平衡所需的停产天数，本图未考虑错峰生产及停产检修 资料来源：中债资信水泥行业数据库 目前水泥行业落后产能淘汰方向主要是污染物排放不达标、能耗超限、产品质量不达标 和安全生产不达标等情节严重的情况，实际淘汰空间有限，对行业供需难有实质性影响，2016 年以来行业供需格局改善主要依赖于北方冬季错峰生产与南方淡季限产，即压减产量而非产 能。2016 年 10 月，工信部发文部署2016~2020 年期间水泥错峰生产安排，要求 15 个北方 省份 （自治区、直辖市）从11 月开始先后进行3~5 个月的错峰生产，并要求其他地区参照 北方地区做法，结合当地情况，在春节、酷暑伏天和雨季开展错峰生产。 图3 ：各地2015~2016 年错峰天数对比 （天） 新疆 辽宁 吉林 黑龙江 河南 天津 四川 山西 山东 内蒙古 河北 北京 贵州 陕西 青海