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Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 何谓“红筹模式” 所谓“红筹模式”，是指境内企业实际控制人通过在海外设立控股公司，将中国境内企业的资产或权益注入境外控股公司，并以境外控股公司的名义实现海外上市的目的。 红筹模式分类 操作过程中，在转移境内资产和权益时，能够采用换股、行政划拨的方式的国有企业境外上市模式 采用收购股权和资产收购等方式，履行行政审批手续，民营企业可采用的境外上市模式 大红筹 小红筹 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 红筹模式的成因 内地证劵市场不能完全满足企业寻求资金的需求 经济因素 法律因素 境内审批更为简单 更能被各方接受 更适于股份流通 税务豁免及优惠 更有利于股权运作 国有股权退出较为可行 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 红筹上市的利弊 促进国民经济发展 促进技术创新和技 术升级 红筹上市带动国内产业跨越式发展 对国企改革的示范意义 方便腐败官员侵吞国有财产 方便资本外逃 造成潜在投资争议 公司欺诈更加便利 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 红筹模式架构 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 红筹上市关键问题 并购难度 债务风险要求 税收处理 产业政策 （外商准入问题） 资金支付方式 第三方权益 股权并购 小 低 低（印花税） 境内企业所在的产业允许外商独资 现金/股权 目标公司其他股东 资产并购 大 高 高（契税、印花税、所得税等） 境内企业所在的产业不允许外商独资 现金 资产担保人、抵押权人、租赁权人等 主要途径 好处 不足之处 其他考虑因素 股权支付 反向换股收购 不必支付大量现金，不影响企业现金流 登记审批手续多，时间长 当前股价水平、对每股资产收益的变化等 现金支付 1、私募资金 2、过桥贷款 3、担保后银行贷款 最简单，最迅速 纳税义务即时形成 资产流动性、资本结构、筹资能力、资金成本等 离岸公司并购境内公司方式 并购支付方式 当国有股份比率较大（超过30％）时，将国有股份或资产转移到境外需要通过中国证监会和国务院有关主管部门的批准，这个过程耗时长且具有不确定性。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 红筹上市相关法规 系列法规的演变 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 规避审批的主要手段 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 附录1：蒙牛案例 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 附录1：蒙牛案例（续） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Lt