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第二章 金融风险管理概述 风险管理产生与发展 风险管理起源于一战后的德国，由于战后严重的通货膨胀，在企业经营过程中开始关注风险管理问题。 美国于1929-1933年卷入严重的世界性经济危机，更使风险管理问题成为许多经济学家研究的重点。1931年，由美国管理协会保险部首先提出风险管理概念。 风险管理问题真正在美国工商企业中引起足够的重视并得到推广则始于50年代。 1963年，美国出版的《保险手册》刊载了《企业的风险管理》一文，引起欧洲各国的普遍重视。以后，对风险管理的研究逐步趋向系统化、专门化，风险管理也成了企业管理科学中一门独立学科。 80年代以来，金融自由化和金融一体化的负面影响使得金融风险管理在金融行业中越来越被重视。 现代西方发达国家，金融风险管理已成为金融机构中独立性、专业性很强的一个部门。 什么是风险管理？ 美国风险管理的权威解释者威廉姆斯和汉斯在其合作的《风险管理与保险》一书中提出： “风险管理是通过对风险的识别、衡量和控制，以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理方法。” 风险管理的目标 最小的成本 最大的安全保障 这里所指的“最小”、“最大”是相对的，必须进行成本-收益核算。 什么是金融风险管理？ 金融风险管理是指以消除或减少金融风险及其不利影响为目的，通过实施一系列的政策和措施来控制金融风险的行为。 根据管理主体不同，金融风险管理分为内部管理和外部管理。 根据管理对象不同，金融风险管理分为微观金融风险管理和宏观金融风险管理。 金融风险管理的意义 微观层面的意义： 以较低成本避免或减少损失的发生。 保证生产经营活动正常进行，提高资金使用效率。 有利于经济主体作出合理决策。 有利于经济主体实现可持续发展。 宏观层面的意义： 有助于维护金融秩序，保障金融市场安全运行。 有助于保持宏观经济稳定并健康发展。 金融风险管理的程序 金融风险的识别 识别的内容 金融风险的“敞口” ——金融风险存在于哪里？ 金融风险的成因和特征 ——什么原因引起？发生的概率多大？可能引起的损失是多大？ 识别的方法 菜单分析法 保险调查法 头脑风暴法 德尔斐法 财务分析法 风险树分析法 金融风险的度量 市场风险的度量 均值-方差模型 β系数法： 缺口模型 VaR法 均值—方差模型 基本原理 均值反映金融资产的预期收益。均值越大，预期收益越高； 方差反映金融资产收益的变动幅度。方差越大，资产收益波动越大，风险越大。 均值—方差模型也被用于资产组合的选择。 资产类型 预期收益 方差 投资比例 相关系数 A µA ơA2 xA ρ B µB ơB2 xB 例：某资产组合的均值与方差如下： 则：µ= xA µ A+ xB µ B Ơ2= xA2ơA2+ xB2ơB2+2ρxA xBơAơB 当ρ =0时，Ơ2= xA2ơA2+ xB2ơB2 说明：在选择资产组合时，应尽量选择相关性小的 金融资产。 β系数法 β系数是在CAPM中被提出的。 基本原理 β= 资产i 的风险程度/整个市场的风险程度 若β大于1，说明该证券的风险大于市场风险； 若β小于1，说明该证券的风险小于市场风险。 缺口模型 简单地说，缺口就是资产与负债的差。通常缺口越大，金融风险也越大。 缺口模型包括敏感性缺口模型和持续期缺口模型两种，主要对利率风险进行度量。 VaR法 VaR（受险价值）是指在正常的市场条件，给定的置信水平和给定的时间间隔内，某项资产或某一资产组合预期可能发生的最大损失。 如：某项资产在95%的置信度上的日VaR值为5000元。说明该项资产一天损失5000元的概率为5%。 VaR法便于管理者或投资者掌握金融资产的整体风险状况。 金融风险管理的决策与实施 金融风险的控制 进行日常监督和检查，保证方案顺利实施。 监控金融风险的变化，及时调整策略。 对实施效果进行及时反馈和评价，并进行必要的调整。 金融风险管理的组织形式 金融风险内部管理的组织形式 股东大会 董事会和监事会 总经理 风险管理部 基层业务部门 股东大会 监事会 董事会 风险管理委员会 风险管理部 战略组 监控组 总经理 稽核部 财务部 会计部 操作部门 人事部 科技部 调研部 金融风险管理的组织体系 金融风险外部管理的组织形式 行业自律——同业公会、行业协会等形式 政府监管——人民银行下属的银监会、证监会和保监会 金融风险管理的基本策略 预防策略 规避策略 分散策略 转嫁策略 对冲策略 补偿策略 金融风险管理的内涵 金融风险管理是指各经济实体在筹集和经营资金的过程中，对金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即用最经济合理的方法来实现最大安全保障的科学管理方法，管理对象仅限于资金筹集与经营过程中存在和发生的风险。 风险识别