并购重组案例：“TC的L跨国并购陷入困局.docVIP

TCL跨国并购陷入困局－－失败还是重生 作者：殷伟涛 一、案例背景 在2003年至2004年的6个月内，中国制造商TCL一举收购汤姆逊公司(Thomson)电视、DVD影碟机业务以及阿尔卡特(Alcatel)手机业务。当时，这家消费电器巨头被外界誉为中国大陆的“索尼(Sony)”。 这两次并购是一直在走着自己国际化之路TCL的大手笔。在东南亚、中东、南非等发展中国家，TCL形成自己掌控的销售网络；对于成熟的欧美市场，初期利用制造优势以OEM等方式输出产品和服务，积累了一定竞争力TCL这次并购欧美亏损企业，目的在于避开其贸易壁垒以更低的成本较少的时间和风险进入欧美市场，在获得了市场份额和销售渠道后，在整合中逐渐消化其亏损因素尽管早有预期，市场仍大吃一惊。上半年欧洲彩电业务亏损达7.63亿元，资产减值准备高达8.31亿元，亏损的“罪魁祸首”正是TCL一度引以为豪的国际化战略欧洲业务已成为吞噬TCL集团盈利的“黑洞”。TCL和其他中国并购企业一样，战略布局不合理。TCL并购阿尔卡特手机业务由于产品、业务等高度重合，导致企业整合困难重重巨额亏损对于跨国公司而言，很多时候并购并不是停留在业务层面，而是在其战略的统领下，依靠并购达到更多的目的，如钢铁巨头米塔尔与宝钢争购八一钢铁，是为了攫取铁矿石资源；施耐德与德力西成立合资公司，是为了在国内电器市场获得垄断地位；联合利华购买美加净牙膏品牌，则是为了消灭竞争对手。”。这种改变为TCL实现突围和重生奠定了基础。 第二，当TCL出资1.07亿港元收购汤姆逊在TTE合资公司中的销售和市场营销团队时，投资者立即作出了积极回应，使TCL多媒体股价上涨了1.43%，涨至每股1.42港元，但是2005年初，TCL多媒体股价已下跌了29%，原因是一些投资者担心，该公司短期内无法改善汤姆逊处于亏损状态的电视业务（一年亏损1.3亿欧元），尽管收购价格对股票的升降有较大影响，而且和亏损也有一定关系，但是这样的收购价格和价值相比是不高的； 第三，在并购过程中，需要对并购企业的人力资源、组织体制、技术等方面进行整合，如裁减人员和机构的调整等，整合不利引发“并购中衰退”的现象，影响企业并购的质量和成本； 第四，并购企业会受到所在国法律、文化等外部因素的影响，给并购企业TCL带来较多的成本和困难，比如当地法律对解聘员工的规定和限制，员工工作和休息观念的差异等，影响企业并购后的运作和效率。 在上述收购价格、整合成本和外部因素等原因共同作用下，TCL肯定会受到很大的负面影响，最直接的结果就是股价下跌，经营亏损。但是属于战略性亏损1987年宏碁进入美国遭受巨大亏损，1997年三星在亚洲金融危机面临巨大亏损压力，LG进入中国1年一直在承受亏损。TCL集团与法国罗格朗集团签署协议，将旗下国际电工公司和楼宇科技公司以总价近17亿元卖给全球开关插座巨头罗格朗到一大笔现金，大大改善资产负债、损益的情况以及现金流“135”规划为了收复国内失地，目前TCL集团在通讯业务方面正在“135”规划：年起，一年内成为国内最健康的手机公司；三年内成为国内最大的手机公司；五年内成为和国际品牌同台竞技并在中国市场首先胜出的手机公司。李东生已经为他的持久战未雨绸缪。国际化从培养人开始。集团高级副总裁赵忠尧和5个优秀的中层经理被送去美国麻省理工学院脱产学习。100名年轻干部被派往美国集团以后每年会选出干部去海外学习，也会选一部分干部到海外去工作TCL集团高级副总裁严勇将担起欧洲扭亏战的重任。此人在北美市场减亏战中“战果显赫”TCL下一步将集中治理亏损最为严重的欧洲区业务。2005年3月12日，中国进出口银行与TCL集团签署总金额为60亿元人民币的《出口信贷支持国际经营合作协议》。月日，中国出口信用保险公司与TCL集团签署战略合作协议，为TCL集团建立“全球海外业务风险管理体系”，并提供信用保险等全方位服务，预计2006年出口信用保险承保目标金额将达到15亿美元。国家开发银行将提供80亿元贷款，主要用于TCL集团未来5年内的多媒体终端、移动通信终端、部品、家电等产业的走出去项目建设。 - 1 -