第2章 企业并购财务的管理概述.ppt

第二章 企业并购财务管理概论;;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;为什么不自己做一个企业，而去并购一个企业？;一、企业并购的概念;;兼并和收购的关系;;（二）并购的形式;;;光明收购玛纳森75%的股权。通过并购，光明也可以依托玛纳森在澳洲的网络渠道优势，在产品出口、原材料采购等方面获得便捷。;;*;三种形态： 产品扩张型并购 在原有产品基础上，并购相关产业企业→扩大经营范围，产品多样化。（如明基并西门子手机，TCL并阿尔卡特等） 市场扩张型并购 并购未渗透地区同类产品生产企业→扩大市场领域，提高市场占有率。 纯粹扩张型并购 并购无关联企业，进入新领域→实现多元化经营。 影响： 优点：可形成多元化经营格局，扩大规模，分散产业风险； 缺点：导致企业财力分散，难以管理。;;3.按照并购的支付方式分类; 并购企业股权← 交换→目标企业股权或资产 并购企业股东成为并购后企业新股东。分两种情况： 股权交换股权：并购企业可全部或部分交换目标企业股权。 全部：法人资格丧失 部分：保留法人资格 ?一般在上市公司之间进行，按双方确定的换股比例进行。 股权交换资产 向被并购企业发行新股交换其资产； 被并购企业将其清产核资后净资产入股并购企业。;并购企业← 承担←目标企业债务 特点： a.交易不估价，以其债务产权比定价，目标企业法人主体消失； b.减少并购企业现金支出，但原资本结构可能受影响。;;（二）企业并购的效应;;1.效率效应理论 该理论认为由于两家公司的管理效率不同，具有管理优势的公司兼并管理优势差的公司，可以取得1+12的效果。管理优势是一种综合优势，其中也包含品牌等一系列的内涵。管理协同在并购中面临的最大风险在于管理融合，如果管理不能有效地融合，就会引起并购失败，使得1+12。 ;当双方处于同一行业时可寻求发挥此效应。;案例2-1：海尔的“休克鱼”;在中国，国外成功的例子只能作为参考，大鱼不可能吃小鱼，也不可能吃慢鱼，更不能吃掉鲨鱼。 在现行经济体制下活鱼是不会让你吃的，吃死鱼你会闹肚子，因此只有吃休克鱼。 所谓休克鱼是指硬件条件很好，管理不行的企业。由于经营不善落到市场的后面。一旦有一套行之有效的管理制度，把握住市场很快就能重新站起来。恰恰海尔擅长的就是管理，这就找到了结合点。 ;2.经营协同效应 该理论认为，企业经营存在规模经济和范围经济，规模经济是指通过扩大生产规模而使单位产品的成本下降，从而获得收益：范围经济是指企业通过多种产品经营而使单位产品的成本降低，从而获得收益。规模经济和范围经济都可以产生经营协同效应。 ;前提：该产业存在规模经济，且并购前未达到。;+;阿迪达斯（adidas）是德国运动用品制造商，阿迪达斯AG的成员公司。以其创办人阿道夫·达斯勒（Adolf Adi Dassler）命名，在1920年于接近纽伦堡的黑措根奥拉赫开始生产鞋类产品。1949年8月18日以adidas AG名字登记。除了运动鞋以外，阿迪达斯公司还销售其他产品，例如：背包、T恤、手表、眼镜等其他与体育和服饰有关的商品。阿迪达斯是欧洲最大的运动服饰生产商并且也是全球第二大公司，仅次于其老对手——美国的耐克公司。;阿迪达斯五年的财政状况;锐步于1895年创建于英国的博尔顿，是一家主营运动运动鞋、服饰、配件等商品的企业。Reebok，这个单词的本义，是指南部非洲一种羚羊，它体态轻盈，擅长奔跑。Reebok公司希望消费者在穿上Reebok运动鞋后，能像Reebok羚羊一样，在广阔的天地间，纵横驰奔，充分享受运动的乐趣。该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2007年度《世界品牌500强》排行榜中名列第四百九十二。 ;锐步在全球14个国家建有运动鞋制造工厂，但是大部分工厂建设在亚洲（以中国为主，印度尼西亚、越南以及泰国）。 在服饰方面，锐步在全球45个国家中建有工厂，并且由各地区自行负责原料的购买以及产品的生产。在全美销售的锐步服装中，有52%产自亚洲，其他则来源于加勒比沿岸，北美，非洲和中东的众多国家。销售到欧洲的服装则主要产于亚洲和欧洲。 锐步在全球尤其是美国占有相当数量的市场份额，并且它与美国众多职业联盟，如NBA，NFL，北美冰球职业联盟等签署了长期合同，这些都为阿迪达斯施行其全