米什金-货币金融学 的第九章 衍生金融工具.pptVIP

货币金融学;第14章 衍生金融工具;1 金融远期市场;1.1 金融远期的定义 ;1.2 金融远期的种类;1.2.1 远期利率协议 ;1.2.2 远期外汇合约 ;1.3 金融远期交易的特点;2005年6月15日，债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场。 当天，中国银行资金交易室有幸成为银行间市场债券远期交易首批成交笔数最多的银行。在中国银行的前5笔债券远期交易中，远期期限为5天、7天、1月不等，交易对手方包括了工商银行、农业银行和兴业银行等。 ;招商银行、上海银行、南京商行、渣打银行上海分行和国泰君安证券公司也分别根据自身资金情况及债券投资需求，在第一天都积极参与了债券远期交易，成为最早进入人民币衍生产品业务领域的金融机构。可以说，他们在全国银行间同业拆借交易中心提供的平台上，见证了中国债券市场发展历程中的新突破。 ;2 金融期货市场 ;我国的期货交易所;3. 郑州商品交易所 成立于1990年10月12日，交易的品种有强筋小麦、普通小麦、PTA、棉花、白糖、菜籽油等期货品种； 4. 中国金融期货交易所 于2006年9月8日在上海成立。 ;中国各家期货公司排名;2.1 金融期货合约的定义 ;金融期货交易与金融远期交易的区别 ;4．期货合约的价格变动幅度一般要受到交易所的限制，其价格具有连续性，在同一时点上，同类合约一般在同一价格上成交，而远期合约的价格变动不受限制。 5．期货交易双方需要交纳保证金，期货合约逐日结算盈亏。由于有保证金作为担保，期货交易的违约率很低。远期交易一般无保证金要求，合约到期结算。 ;2.2 金融期货市场的功能 ;2.3 金融期货市场的构成与规则 ;2.3.1 金融期货市场的构成;2.3.2 金融期货市场的规则;2、保证金制度。为了降低期货交易的风险，期货交易实行两个层面的保证金制度：一是作为交易所结算会员的经纪公司要交纳保证金，存入清算机构，以确保交易所对会员的结算顺利进行；二是交易者开仓时要按期货成交价格的一定比率（通常是5~10％）交纳初始保证金，存入在经纪公司开立的专门帐户，作为履约担保。每日交易结束后，期货经纪公司根据期货合约价格的市场行情变化计算客户的当日盈亏，并将其盈利加入保证金帐户，或是将亏损从帐户中扣除，即所谓的“盯市”（Marking To Market）。 ;保证金操作;2.4 金融期货的种类 ;2.4.1 外汇期货;实例;2.4.2 利率期货;2.4.3 股票指数期货;假设某投资者持有价值15万元的股票，该投资者担心股票价格下跌受损，但又寄希望于股市反弹而不愿意立即出售。在此情况下，该投资者可利用股票指数期货来为其持有的股票保值。即卖出与股票现货价值相当的股票指数期货合约，当股票价格果真下跌时，股票指数期货合约也会下跌，此时该投资者补进合约平仓，以期货的盈利来抵补现货的损失。具体操作如下： ;现货市场 ;2.4.4 股票期货;咖啡期货交易的回顾 ;1997年，以F703合约为代表，咖啡期货交易达到了顶峰。1997年1月30日、1月31日、2月17日、2月18日、2月19日，F703、F705合约在市场主力的操纵下，连续五个交易日达到涨停板，持仓也大幅增加至近70万手的天量。2月20日，中商所决定对F703、F705放开涨跌停板限制，实行竞价交易，要求各期货经纪公司将持仓保证金从5％提高到10％。但是，多空主力对交易所控制风险的举措置之不理，继续倾力相搏，期价巨幅振荡，仅2月21日一天，F703合约波幅就达400余点，持仓也快速接近交易所规定的70万手的极限。面对即将失控的局面，中商所断然采取措施，2月25日停市一天，26日在收市时强行平仓，使持仓降至20038手，同时将保证金提高至100％。此后F703无量下跌，连续六个跌停，在3月10日提前以1572摘牌，有9000吨实盘被一家公司接走。;F703合约摘牌之后，F708再次出现了逼仓行情。同时，又有一批资金云集海南。中商所为了控制风险，在9月4日将F709及其后续合约波幅限制由每日±100元/百公斤缩小为±10元/百公斤，不再实行扩大或放开停板额，并将保证金比率由2月24日的15％提高为±50％。至此，咖啡合约开始进入冬眠期，到了1997年11月13日，中商所决定调整交易时期，延长天然胶交易至下午，从而正式宣告咖啡期货交易步入沉寂。????;3 金融期权市场 ;3.1 金融期权的含义;3.2 金融期权的种类 ;3、按期权合约的标的物分类 ：现货期权（Options on Physicals，或Options on Actuals），主要包括外汇期权、股票期权、股价指数期权、利率期权；期货期权（Options on Futures），是以各种金融期货合约作为标的物的期权。如外汇期货期权、利率期货期权、股指期货期