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PE行业研究逻辑 ?PE投资的逻辑 我们进行PE投资的逻辑是：首先基于宏观，定出大方向，大的策略定了再去选哪些行业是好的；同时哪些行业适合自己，在好行业基础上再去选公司。 宏观经济包括：人口、自然环境、资本、技术和资源。 比如以色列的面积很小，就不能投资源主导型的项目，所以以色列会产生创业创新型的项目比较多。 宏观经济中，我们要重视经济周期。比如我们要判断在2012年前后，我们所处的经济发展阶段在哪里。 一般经济学家将经济周期划分为：繁荣；衰退；萧条；复苏四个阶段，四个阶段循环往复。其实世界上有些事情是不会被人为操控的，越是众多人参与的事情，规律越会发生作用。 常见的经济周期：好的投资往往都是踏准了一波浪潮，是要带动经济浪潮发展的。 比如看人口，我们能分析出哪些行业适合投。中国人口的老龄化，从1950年的正金字塔到2000年逐步平滑;2050年趋向倒三角，其中有意思的趋势表明70岁以上的女性会越来越多。 这意味着一定要发展机器人产业、医疗服务、健康，总之和老年人产业相关的都要发展起来，意味着中国未来男女比例可能会失衡。 ?行业逻辑 把美国和日本放在一起做比较。 美国的特点有三个： ●第一是注重创新 我发现美国用的互联网方式与中国不同：美国人是用互联网把能解决问题的人聚在一起，让问题高效解决;中国是用互联网改变商业，把赚钱的生意变得更简单。 所以美国的创新公司很多都是小公司，视野、创意和我们是不一样的。但我对中国，特别是80、90后的发展是有信心的。因为我们刚满足温饱没有几天，所以赚钱的事情对我们太重要了。 比如60后，还体验过吃不饱的日子，而现在他们还是消费和企业管理的主流人群，所以要允许老一代企业家做些直接和钱相关的事情。80和90后生活在非常好的环境下，他们有机会思考如何改变世界，有更高的视野。中国的未来在他们身上。 ●第二是资源禀赋 我踏上美国土地的感觉是：这里就像个少女。很多自然资源还深藏地下，处于没有被开发，年轻有活力的状态。但与之相比中国很多自然资源已经被过度开发了。 ●第三是全球视野 近代美国一直是全球强国，所以培养了他们的全球视野。中国人创业很多人没有这样的视野，现在也开始有了。 美国天使和风险投资比较成熟，正因为有创新、资源和全球视野的组合，所以很多早期的天使投资才如此蓬勃，包括马斯克可以做国家航天局要做的事情。 对比日本，先天资源不如美国，土地面积小人口老龄化，但医疗服务、养老很发达。我们的养老社区就是在和日本学，未来中国的大健康和养老、医疗服务很可能会和日本很像。 亚洲人比较压抑，所以日本的文化产业，包括电影、电视剧、动漫很发达。中国也是如此，有闲人，也有压抑的情绪，所以文化创意产业也有前景。 中国现在正在从工业化向后工业时代转型，制度红利、资源红利、人口红利驱动变成技术、资本、市场和全球驱动。 对于制度红利做一下说明。 去年中国成为全球最大的制造业国家，很大程度上是由于制度红利，现在制度红利能否延续取决于政府是否想得通。医疗、教育、银行、航空、基础设施这些领域如果被释放，充分市场化，还有一波政策制度红利会被释放出来。现在是不知道，但是有机会。政府的决心和力度还需要观察。 中国会不会进入中等收入陷阱?我在美国问过一位获过诺奖的经济学家。他的答案是不会。取决于两点：一是尚未释放的制度红利;二是经济增长的方式。比如依赖房地产等资源导向的模式要下大力气改变。 ●技术驱动： 我想说明下中国的复制模仿的问题，这是个发展阶段的问题，模仿也是最快的学习。日本德国也是要走过这条路的。 ●市场驱动： 中国目前是全世界最大的市场。欧洲、日本、韩国二线品牌现在都想进入中国市场，影响力很大。 ●资本驱动： 中国国内民间钱是不缺的，我们的课题应该是资本与转型如何结合?当具有更高视野的时候，做到世界领先程度的企业，应该去尝试做全球化布局。一定要去做，即使交点学费。全球化布局是必然趋势。中国一定不会永远把制造业放在国内，成本会越来越高。未来要么制造业会离市场更近，要么会选择成本更低的国家和地区。另外，把资产放在海外一部分，也是个避险工具。 ●PE选行业的指标： a.市场容量：一般投资一个行业，市场容量一般在100亿左右，如果行业要出一家上市公司，至少市场容量30个亿起步。 b.市场增长率：要明确行业增长处在哪个阶段。阶段不同，成长力不同，投资策略也会各不相同。 c.市场竞争格局：市场中有多个竞争者，那就是指数增长行业，如果是仅此一家，那就是技术创新型的行业。 我想先讲下对未来的展望，再回到最现实的消费领域。吴军的《浪潮之巅》，推荐大家看。对于浪潮解释得很到位。 ●浪潮的定义有三点很重要： ★不可逆转的改变我们的生活和社会； ★革命的颠覆式的机会； ★持续时间长达二十年以上。 第一次工业革命、第二次工业革命、互联网、大数据都是如此，