CIIA考试历年真题2011-2012 答案PDF版.pdf

关注证书君，让你复习时感到贴心； 关注证书君，让你考试时感到顺心； 关注证书君，让你出分时感到开心： /601118526/ 考试二 固定收益估值和分析 衍生产品估值和分析 投资组合管理 答案 最终考试 2011 年3 月 问题1：固定收益估值和分析 (43 分) 下面给出的只是参考答案，不代表是唯一的计算方法和解释。考生给出的计算和解释 只要是合理的就可以（不同的计算方法对应的计算结果可能会不同）。 a) a1) 永久债券的价格P 等于其固定票息（C）除其收益率（R）： C 6 P 77.42 (4 分) R 3.50% 4.25% a2) 永久债券的麦考利久期D 定义如下： 1 1 D 1 1 13.9年 Yield 3.50% 4.25% D 13.9 修正久期Dmod 是： Dmod 12.9 (4 分) 1Yield 13.50% 4.25% 其他解法：: 1 y 麦考利久期： D y D 1 1 修正久期 Dmod 12.9 (4 分) 1 y y 0.0775 a3) 永久债券的价格P 近似为(y 是收益率): D 13.9   P P  y 77.42   1% 9.99 1 y 13.50% 4.25% 结果新的价格是77.42 + 9.99 = 87.41 (4 分) a4) 只有当收益率曲线发生微小的平行移动时，债券价格的线性近似才适用。利差收紧 100bps 并不小，也就是说这里的线性近似不适用，利差收紧后债券的准确价格是 88.89，而不是上面近似的87.41， CF 6 P 88.89 (5 分) y 7.75% 1% ACIIA® Solutions Examination Final II – March 2011 Page 1 / 14 b) b1) 如果赎回债券，可依照下列步骤计算经济损失（单位：百万欧元）： - 100%的价格赎回导致支付1,000 （百万欧元）； - 其他条件相同的情况下，如果没有赎回，则债券价格 77.42，因此负债为774.2 （百 万欧元） = 经济损失= (1 – 0.7742) （十亿欧元）= 225.8 （百万欧元） (4 分) [注: 如果基于下列原因,得出 “没