高盛股市周期理论.PDFVIP

高盛股市周期理论 根据高盛股市周期理论，股票市场的走势从一个高点走向下一个高点的过程可以分成 四个泾渭分明的阶段，并将这四个阶段分别定义为绝望阶段、希望阶段、增长阶段和乐观 阶段（Goldman Sachs，2009）。 1、绝望阶段：绝望阶段往往伴随着经济衰退，市场从高峰走向低谷。投资者对未来的 预期感到失望。缓慢的盈利增长带来最低的实际回报率。 2、希望阶段：在希望阶段，产出缺口触底而失业率见顶。盈利增长被准确预见,市盈 率扩张，盈利增长带来最高的实际回报率。 3、增长阶段：在增长阶段，产出缺口和失业率均有显著改善。现实赶上预期，盈利增 速高于市盈率扩张，在增长阶段发生的大多数盈利增长并不能产生合理的回报。增长阶段 的盈利增速最高，但实际回报率在所有阶段中仅排在倒数第二位。 4、乐观阶段：在乐观阶段，投资者对未来增长潜力感到过度乐观。市盈率扩张高于盈 利增速。盈利增长带来排在所有阶段中第二位高的回报率。 高盛的股票市场投资周期理论，实际上是将股市周期的不同阶段与经济周期联系在一 起。总体而言，在投资者绝望阶段往往伴随着经济衰退；在希望阶段，产出缺口触底而失业 率见顶；在增长阶段，产出缺口和失业率均有显著改善；投资者要求的实际回报率在绝望和 增