-股改牛市的战略、战术和技术.docVIP

股改牛市的战略、战术和技术 陈浩 2005.09.10 北京 9月10日，天狼50的京区客户以及关心天狼50的1500名投资者，参加了公司主办的大型报告会，陈浩做了《股改牛市的战略、战术和技术》主题演讲。为了让全体天狼会员共享该演讲的精彩内容，我们制作了此演讲的文字版，在本贴以连载方式陆续发表，本工作将在晚间以前完成。 核心观点综述： 一、全面股改大规模停牌的缩容效应，将为大盘9月中旬突破1200点，构造中期牛市的主升段，提供资金方面的基础。 ? 二、股权分置改革对大盘的影响，可能是先多后空。这个判断有助于在今后的股改行情中制定正确的操作策略。 ? 三、面对股改的博弈，存在一种“逆时针相移”的心理行为过程。 ? 四、当前的投资机会，在于准G股的传闻期，守株待兔，在中小盘低位高控盘优质股中等待股改，是天狼50的当前战术。 资金需求线 回顾第二批股权分置试点，该进程与大盘同期走势42只股票上市，对大盘的影响一定是利空的，那么，42只股票同时停牌，其影响则恰恰相反，是一个利多的效果。这是因为市场原本支撑这些股票交易的资金被省下了，相当于资金需求减少，所以大盘走出了一波短线的上升行情，也就不奇怪了。 为了准确监测股改对市场资金的影响，天狼50在过去的两个月中，制作了一个临时图 表，该图表反映股改进程对资金的影响。以个股的浮筹市值作为某只股票对市场资金的需求，则该股停牌，市场资金将减少相应的数额。从图中可以看到，自7月15日开始，资金需求向下运动，在图中我们标出了一个天蓝色区域，这期间资金需求低于股改试点之前。图中A点是8月14日，在这一天之后，由于复牌后的G股交易活跃，产生了新的资金需求，A点是个平衡点，在这一天，复牌后的G股的资金需求抵消了停牌股票节约的资金，由于此时大部分试点股尚未复牌，尤其是长电、宝钢这两只大盘股将在随后复牌，产生巨大的资金需求，因而可以预期，A点后的大盘凶多吉少。将上证指数K线和资金需求线叠加在一起，可以看到这一波行情正是在A点之后停止了上升趋势。尤其是宝钢的复牌，对大盘造成了巨大的冲击，说明我们这个市场模型是有道理的。 由于股权分置改革是有计划的，上市公司在发布股改公告时，就约定了停牌复牌的时间，因而我们得以绘制出未来的资金需求状态，这使得资金需求图难得的成为一个事前诸葛亮的工具。第二批股改试点已经完成，全面股改已于9月12日开始。可以预期，9月中下旬资金需求线将发挥作用，使得大盘最迟在下周开始新的上升波段。如果这个判断成立，则新的上升波段将是998点以来的一波中级行情的主升段。 ? 1200点的困惑 当前大盘受阻于1200点，这个整数关口对投资者产生了足够大的心理压力，但是天狼50发现，之所以1200没有有效突破，却仅仅是中国石化一只股票惹的祸。由于上证指数用总股本加权，而中国石化的流通盘仅占总股本的3.2%，因而该股对大盘的影响有四两拔千斤的作用。恰好两周前，国际油价摸高70美元，该公司的炼油业务出现亏损，引发该股向下调整，拖累了大盘。 天狼综指反映的流通股的盈亏状况，把两个指数按同样的比例对齐，可以看到事实上两市大盘已经超越了1200点，于是乎，1200点成为了纯粹的心理压力。再看反映两市保证金的指标，天狼50的大盘资金存量（BMC_CAS），可以看到当大盘徘徊于1200一线时，市场资金已经创了新高。换言之，市场主力使用中国石化作为伪装网，正在悄然潜入股市。 ? ? 我们定义的主流资金是以保险、基金、社保和QFII这四家为首的价值投资机构。他们中的保险资金，是实力最雄厚的一家，其后备资金实力高达1.2万亿。从近期的一些公开消息推断，承担稳定市场任务的资金主体，主要是保险资金和银行系基金。银行发行基金和早前的开放式基金不同，他们主要是向储蓄客户发售，换言之，银行系基金的任务是将储蓄资金转化为投资于A股的投资资金。市场传闻讲，管理层的战略部署是，两年内的股改期间，保险资金入市1000个亿，银行系基金筹集1000个亿，此外有关方面支持1000个亿给券商，解决历史遗留问题。上述3000亿的说法虽然仍是市场传闻，但从近期管理层坚决果断高效地推进股改的行为方式看，安排改革的全面保障预案，当属合理之事。如果说股改只能成，不能败，则继续向下想象下跌空间就不符合逻辑了。 我们假定主流资金当前的任务是在1000点一线建立防御阵地，只要大盘接近或跌破1000点，主流资金即刻护盘。那么总应该有一个目标，宣布阻击任务胜利完成。我们估计这个目标就是1200点，如果大盘有效突破1200点，阻击部队滞留在1000点防线的意义就不大了。由于神秘资金毕竟属于企业，有各自的获利需求，一旦完成护盘任务，也需要进场赚钱。姑且假设，神秘资金将在1200到1300之间入场。 这些资金买大盘优质股是不成问题的，问题仅仅在于中国石化。按理该股也将成为