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2017-06-19每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 美国本周完成年内第二次加息，预期年内再加息一次，并公布缩表计划，但实施时间仍不确定，预计流动性撤出实际上仍是非常缓慢的过程。中国5月经济数据总体仍表现平稳，就业形势持续向好，但前5月固定资产投资增速、房地产开发投资增速、商品房销售额较前值均出现回落。中国精铜5月产量72.7万吨，同比增加6.8%，国内货源增加给予铜价带来压力。 金银 天胶 钢材 螺纹利润高位，供给环比回升，高温加雨季下终端需求进入淡季，绝对价格高位加淡季预期下贸易商囤货意愿有限，终端和投机需求双双下滑，社会库存维持降势，压力往钢厂转移，供需边际环比 5 月恶化，驱动向下，现货仍处淡季，但期货因交易节奏及波动加 快，盘面快速下跌消化淡季预期，从深贴水、绝对低库存及旺季合约预期考虑，深跌空间也有限，变量看，现货仍在寻底，核心关注华东现货何时见底。 上周商品库存来看，板块与品种之间延续分化格局，钢材库存延续回落，尤其是钢企库存已经下滑至3年同期最低水平，而热轧库存下降幅度也有所加快。 焦炭 钢材需求淡季，煤焦需求难以大幅好转；炼焦煤库存总量以及库存结构均压制炼焦煤 价格，现货易跌难涨，而低价仓单的预期压制盘面价格，盘面价格承压更大，建议逢高抛空；焦炭库存总量有所缓解，但库存结构仍将压制焦炭价格，焦化企业利润压缩殆尽之前，现货难以转势，建议反弹抛空，并密切关注炼焦利润。 短期高炉复产支撑焦炭需求。J09短多。 豆类油脂 MPOB报告显示 5月底马来棕榈油库存160万吨与上月持平，符合预期，产量165万吨较上月的155万吨增10万吨，产量增幅符合预期；出口150万吨较上月的128吨增加22万吨。市场预计2017年马来CPO产量将增加270万吨至2000万吨，印尼CPO产量将增加360万吨至3480万吨。个人预测马来和印尼的产量分别为1900万吨和3500万吨。GAPKI公布，印尼4月底棕榈油库存降至88.8万吨，不足2016年底的1/4；印尼今年1-4月棕榈油产量为1150万吨，较去年同期增加14%。 印尼4月棕榈油出口量环比增加4%至257万吨，同比增加23%。SGS公布数据显示6月1-15日马棕油出口52万吨，环比下降14.7%。 ITS称1-15日马棕油出口51万吨，环比下降17.6%。棕榈油方面，马来和印尼的库存仍然处于历史性低位，斋月过后棕榈油的出口会小幅下降，而7月份开始是棕榈油高产的开始，主要关注到9月份棕榈油库存情况，如果9月份还不能有效累库存，棕榈油基本又会进入多头市场。从目前的基本面数据和价格表现来看， BMD盘面现在基本都是提前交易，近几天的价格上涨很难得到基本面的支持，在没有明显利多的情况下，建议谨慎追高。从目前全球油脂平衡表来看，目前基本面不支持毛棕榈跌到成本位置450美金，国内24度对应4500RMB，油脂的下跌空间有限，国际油脂市场将延续震荡格局。国内基本面相对较国外更弱，但价格也远低于国外，棕榈油进口亏损在200-300之间，豆油进口亏损在800-1000之间，未来国内油脂市场 维持底部震荡观点。但是从长期看，当前位置具备长期抄底价值。 白糖 政策市下，糖价更偏区间走势，不过目前糖价大势依然是偏空的，向上缺乏较大幅度上涨动力，而向下看，其仍具备去找成本线的动力。目前原糖继续弱势，且空头控场明 显，而实货买家在压力聚集下缺乏在当前价位买入动力。原糖走弱，而国内无其他变动影响因素，于是顺势跟随。后面继续关注原糖，其如果继续维持弱势，对国内将继续带来下拉动力，但是需注意内外下跌动能随着下跌都在释放，有消弭的时候。 原糖下跌。在95%的关税下配额外进口糖出现利润，后续进口管控措施需关注对量的控制，以及国储和走私糖的情况。市场需求旺季关键期来临，果葡糖浆开工率提升，或挤占白糖需求，糖价需更为强劲的销售支撑。主产区甘蔗的种植工作基本完成，目前甘蔗处于尤为重要的伸长期，关注后期天气情况对其生长的影响。郑糖震荡为主，仍需等待销量支撑，暂时短线或观望。 棉花 目前郑棉跌至本年低位，仓单棉的性价比大幅提高，而现货棉花虽有下调预期但是幅度 不大，因此纺织企业对仓单采购兴趣较大，对盘面会有支撑。但整体来看，棉花供应上资源依然较多，仓单量依然在较高的水平，而下游消费进入淡季，郑棉基本面依偏弱势，依然维持偏空思路，但该位置空单可减持后观望，如果有反弹，再建空单。 美棉下跌。由于美棉价格持续走低，本周周竞拍底价继续下调131元/吨，关注成交情况和疆棉资源占比情况。现货市场，内地棉价下滑，部分疆棉亦出现松动，此前预估的棉花结构化分级情况暂未明显突出。新棉种植面积较2016年增加6.86%，关注天气对棉苗生长的影响。下游纺企棉花、棉纱库