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中国货币市场基金现状 截至2012年1月份，市场上只有两只机构人民币货币市场基金拥有3A信贷评级，分别为汇丰晋信及摩根大通(JPMorgan)较早前于2005年推出的人民币货币市场基金。 现时面向机构投资者的AAA评级人民币货币市场基金之所以为数甚少，可归因于多个原因，首当其冲的是由于该领域过去主要由面向零售投资者的当地基金管理公司主导。随着全球金融危机后，中国市场的态势不断变化，持续推动着市场对机构人民币货币市场基金的需求。 汇丰环球投资管理(HSBC Global Asset Management)固定收益投资总监及亚洲流动性主管罗德里格斯(Gordon Rodrigues)表示，当前，由于国内生产总值增长迅速，进军中国的跨国公司大量增加。与众多国内企业一样，它们的资产负债表累积着庞大的现金。 一直以来，机构投资者的传统投资选择是银行存款，利率收益受到中国人民银行规管。目前，银行存款产品中七天通知存款及隔夜存款的收益均相当低，利率分别仅为1.49%及0.5%。相比之下，拥有3A评级的人民币货币市场基金，例如摩根大通基金，9月份以来的七天滚动平均收益则约为2.7%。 中国货币市场基金将以机构投资者为导向 惠誉2月22日报告中称，中国货币市场基金变得越来越以机构投资者为导向，而以往则是以散户为重心。有鉴于此，惠誉认为，产品差异化加大将使中国货币市场基金受益。汇通网2月23日讯——惠誉(Fitch)周三(2月22日)报告中称，中国货币市场基金变得越来越以机构投资者为导向，而以往则是以散户为重心。有鉴于此，惠誉认为，产品差异化加大将使中国货币市场基金受益。加大产品的差别化程度是为了更好地体现如下一点，即机构投资者对于流动性和信贷质量的看重优先于以往对回报状况的关注。 惠誉表示，中国货币市场基金将目标瞄准机构投资者、并且不断投资于由专家老手投资队伍管理的优质基金，预计这类基金未来会越来越盛行。惠誉还进一步指出，涉足中国商业票据市场将扩大所有中国货币市场基金的投资选择范围。对于拥有较强能力保持资本并为基金持有者提供流动性的基金，惠誉会授予其“AAAmmf(chn)”的顶级评级。惠誉即将根据该机构的国家货币市场基金(National Money Market Fund)评级标准，公布对中国货币市场基金评级考量的细节。 惠誉基金和资产管理团队高级负责人施耐德(Roger Schneider)表示，中国货币市场基金为适宜的机构投资者提供了一个有效的营运资金管理工具，这些机构投资者主要包括国内实体、在华合法成立运营的跨国投资机构、以及合格境外机构投资者(QFII)等；然而，与某些司法体制下不同的是，中国还没有为保守型流动性基金建立相关体系，例如像欧洲的短期货币市场基金体系以及美国的优质货币市场基金体系。 施耐德指出，AAA评级货币市场基金的收益远较七天通知存款目前1.49%的收益高得多。此外，企业客户从货币市场基金获得的股息为免税收益，而银行存款及其他短期投资均须缴纳25%的企业所得税。因此，企业自然会倾向于选择投资货币市场互惠基金，而不是银行存款。再者，货币市场基金的T+1交易也提供较高的流动性。中国货币市场基金市场由中国证券监督管理委员会(简称：中国证监会)监管，拥有较长的追踪纪录。截至2011年底，该市场已建立51只基金，所管理的资产规模达人民币2,948亿元(合358亿欧元)。然而该市场集中于10家管理公司，2011年底时，总资产中有约63%掌握在这10家资产管理公司手中。 （三）大额可转让定期存单的市场交易 利率和期限 20世纪60年代，可转让存单主要以固定利率方式发行，存单上注明特定的利率，并在指定到期日支付，这在当时利率稳定时深受投资者欢迎。20世纪60年代后期开始，金融市场利率波动加剧并趋于上升，在这种情况下，投资者都希望投资于短期的信用工具，可转让存单的期限大大缩短。20世纪60年代存单的期限为三个月左右，1974年以后缩短为2个月左右。 风险和收益 市场风险，指存单持有者急需资金时，存单不能在二级市场上立即出售变现或不能以较合理的价格出售的风险。 对投资者来说，可转让存单的风险有两种： 信用风险，指发行存单的银行在存单期满时无法偿付本息的风险。 一般地说，存单的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量。另外，收益和风险的高低也紧密相连。可转让存单的收益要高于同期的国库券收益，主要原因是国库券的信用风险低并且具有免税优惠。另外，国库券市场的流动性也比存单市场高。在四种存单之间，欧洲美元存单的利率高于国内存单，一般高0.2-0.3%。扬基存单的利率和欧洲美元存单的利率差不多。