第一章-金融工程概述.pptVIP

金融工程学 * * 主讲人：李淑锦 第一章 金融工程概述 * * 一、金融工程的定义 工程：是应用科学知识使自然资源为人类服务的一种专门技术。 金融领域在20世纪80年代末兴起了金融工程（financial engineering）。 标志是1991年“国际金融工程师学会”的成立 （一）芬纳蒂的定义 美国金融学家约翰·芬纳蒂在1988年为金融工程做出了如下解释：金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略。 * * * * （二）史密斯和史密森的定义 美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里弗德 史密斯和大通曼哈顿银行的经理查尔斯史密森：金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具的过程。 （三） 洛伦兹·格利茨的定义 1994年，英国金融学家洛伦兹·格利茨在其著作《金融工程学—管理金融风险的工具和技巧》：金融工程是应用金融工具将现有的金融结构重组以获得人们所希望的结果。 * * 本书的定义： 金融工程是以一系列的现代金融理论为基础，运用一定的金融技术来研究和解决企业和金融领域的特殊问题，从而满足金融市场上各类市场参与者特定风险规避和效率提高的需求的过程，其结果是产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。 二、金融工程在实际生活中的应用 [案例1] 创造性解决方略 1993年，法国政府对R—P化工公司实施私有化时遇到了困难。按政府的设想，化工公司在出售股权的同时，应将一部分股权出售给公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作的积极性。问题是：化工公司的员工对这一职工持股计划反映非常冷淡；政府与公司在决定了对员工提供10%的价格折扣之后，只有20%的员工购买了股票。 政府陷入了两难的境地：一方面担忧未来无法调动员工的工作积极性，另一方面又不愿意提供更多的折扣。 * * [案例2] 创新性金融产品 一个国内投资者十分关心海外证券市场、外汇市场和衍生产品市场，很希望能够亲自到国际金融市场上一显身手，与此同时，在中国经济迅猛发展的今天，尚处于不成熟阶段的证券市场显然包括足以令海外投资者羡慕不已的投资回报。但限于金融管制，国内和国外投资者都无法使自己的希望变成现实。如何解决这一问题？ 结果：创新性金融产品——国际投资收益互换——产生了。 国际投资收益互换：不进行酬金交换而只进行收益结算的交易方式 * * * * 三、金融创新动因分析与金融衍生工具产生前提 (1) 日益波动的全球经济环境 从20世纪70年代开始，世界经济环境不确定性的增大，导致了各种市场价格的波动增加，从而使得市场主体面临的风险增大 。 (2) 不断变化的制度环境 金融机构之间的竞争日趋激烈，是否具有创新能力，已经成为金融机构生存的基本准则。金融创新的突出表现之一就是金融产品的创新，尤其是能够为市场主体规避各类风险（商品价格、利率、汇率、证券价格、信用风险等）、提高流动性的衍生金融产品。 * * (3) 多样化的市场需求 如： 1973年石油危机引发的通货膨胀迫使西方国家放松名义利率管制，导致了利率波动加大，市场出现了转嫁利率风险的需求，两年后美国出现了世界第一手利率期货； * * (4) 金融理论和金融工程技术的发展 如： 1896年，费雪在最先确认并解释的资产的价格应该等于其产生的未来现金流现值之和；1958年F.Modigliani和M.H. Miller在研究企业资本结构与企业价值关系（MM定理）时提出了无套利定价原理等。 * * （5）信息技术进步的影响 如：计算机软件的开发，计算机和信息技术的应用 四、最基本的衍生工具 * * 衍生工具：是指其未来的回报依赖于一个潜在的证券、商品、利 率或指数的价值的合约。标的资产 金融衍生市场：是指买卖金融衍生工具的领域。（其构成要素与 金融基础市场基本相似，主要区别在于其交易对象与交易价格上） 分类：根据标的资产的性质，衍生工具可以分为商品衍生工具 和金融衍生工具。 * * 1、远期 2、期货 3、期权 4、互换 * * 远期——最简单的衍生金融工具 例：外汇远期合约：两家公司在5月1日签订了一个远期合约，合约规定在第180天以每英镑1.678美元的价格交易100万