美联储释放鹰派信号,资产价格可能承压.PDFVIP

周度报告 宏观经济 兴证期货.研发产品系列 美联储释放鹰派信号，资产价格可能承压 兴证期货.研究发展部 刘文波 2016 年8 月29 日 星期一 021 内容提要 liuwenbo@ 上周市场最关注的是耶伦Jackson Hole 的讲话，从讲话来看并无新意，但是随后 的美联储副主席费舍尔讲话后，市场对美联储年内加息预期加温。对于中国而言，一 旦美联储加息，可能会对货币政策造成压力。我们认为最可能的结果是保证国内宽松 的货币政策，除非人民币汇率剧烈贬值，且引发资本巨额外流冲击。 周末还公布了中国工业企业运行数据，从数据来看中国工业企业盈利有所改善。 我们认为大宗商品价格反弹造成的工业企业利润上升可能无法持续，因为产能过剩依 然存在，而且通过行政手段压制产能的做法最终可能会失效。 总体而言，我们认为当前的货币环境非常微妙，导致资产价格的正处于涨不上去， 也跌不动的境地，一旦货币政策发生方向性变化，资产价格可能会出现巨大波动。 请务必阅读正文后的免责声明。 1 周度报告 一、 全球宏观经济 上周市场最关注的是耶伦Jackson Hole 的讲话，从讲话来看并无新意，但是随后 的美联储副主席费舍尔讲话后，市场对美联储年内加息预期加温。周末还公布了中国 工业企业运行数据，从数据来看中国工业企业盈利有所改善。 耶伦在会议上发言称，美国经济正在接近美联储的两大目标：充分就业和物价稳 定。耶伦表示：“鉴于劳动力市场的持续稳定表现，以及我们对经济活动和通胀的前景 预期，我认为近几个月来调升联邦基金利率的理由在增强。”这与市场在之前的预期一 致。不过，耶伦表示，未来如果遇到冲击，可能会重新采取资产购买的方式来压低长 期利率，同时承诺低利率。其它工具，如调节美联储给银行准备金利息，也可能是长 期将采取的政策。 我们认为从耶伦的讲话来看，她并没有预设立场，一切政策变化都由经济数据决 定。但是后面副主席费舍尔的讲话则偏向鹰派，加大了市场对于美联储加息的担忧。 他说，美国经济在走强，美联储最重视的数据都在变好，下面重点关注非农就业报告。 他还说，耶伦周五的讲话意味着9 月可能加息，年内有最多加息两次的可能性。