第一章财务管理总论的.ppt

金融市场 * * EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。 经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。 “作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面…EVA是创造财富的真正关键所在”。 ———美国管理之父彼得·德鲁克 2、EVA经济增加值指标 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * EVA改变了过去认为只有对外举债需要支付利息成本，而股东的投入无需还本付息,因而没有成本的传统观念，强调股东的投入也是有成本的 天下没有免费的午餐 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * EVA公式 资本成本 EVA=税后净营业利润(NOPAT) - 资本成本 =税后净营业利润(NOPAT) - 资本占用×WACC 注：1、其中，税后净营业利润(NOPAT) =营运利润（含应付利息） × （1-税率）WACC即为加权平均资本成本率2、EVA为经济利润而非传统会计利润 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 二、企业理财具体目标 具体目标是企业财务管理总目标在企业财务活动中的具体表现 1、筹资管理目标：以较小的筹资成本和较低的筹资风险取得较多资金。 2、投资管理目标：以较低的投资风险获得最大投资收益。 3、收益分配管理目标：正确计算收益成本、合理确定分配比例与方式。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 公司理财目标的实现协调 （一）国家和投资者的利益冲突及其协调 （二）投资者与经营者之间的利益冲突及协调 经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大 冲突 所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化 激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩） 协调： 监督： 解聘： 接受： 经理人员市场及竞争： Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * （三）投资者与债权人之间的利益冲突及协调 债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？ 冲突 所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。 限制性借债 协调： 收回借款 债转股 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 练习题 【例1】作为公司理财目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于（ ） A、考虑了资金时间价值因素 B、反映了创造利润与投入资本的关系 C、考虑了风险因素 D、能够避免企业短期行为 B 【例2】以资本利润率最大化作为公司理财目标，存在的缺陷是（ ） A、不能反映资本的获利水平 B、