第7讲 公司变更-20101217.pptVIP

;第一节 公司收购与收购防御;公司收购的特点如下： 公司收购的目的是为了控股或者兼并。 公司收购的主体是投资者。这样的投资者可以是任何在法律上具有权利能力和行为能力的人。 收购公司（acquiring corporation） “一致行动人”（persons acting in concert） 公司收购的对象是目标公司（object corporation）或者被收购公司（acquired corporation）。 公司收购的客体是目标公司的股份或者资产 Equity Acquisition/Assets Acquisition;公司收购的特点如下： 公司收购的对价可以是现金，也可以是证券或者其他财产，还可以是现金、证券或者其他财产的结合。 Cash Offer/Exchange Offer Leveraged Buyout / LBO Management Buyout/MBO 公司收购的方式可以是公开标购，也可以是私下协商。 Tender Offer / Takeover Bid vs. Private Negotiation ;2. 公司收购的意义 希望获得目标公司的“潜在价值”（potential value） 希望通过收购达到企业之间的结合和相互补充而获得“协作利益”（synergistic benefits） 希望通过收购获得“垄断利益”（monopoly benefits） 收购公司管理层希望通过收购而获得“管理好处”（managerial benefits） 希望通过收购获得“劫掠收益”（looting gains）;（二）我国法律关于上市公司收购的规定 1. 上市公司收购的法律规制 公司收购对于收购公司、目标公司，各方公司股东，尤其是目标公司股东，的利益影响巨大，甚至对于整个资本市场，乃至于社会整体经济均将发生重大影响。有鉴于此，各国法律均较重视对公司收购的管制和调整，公司收购法律制度也就成为各国公司法、证券法的重要制度。 我国公司法没有对公司收购作出规定，但05《证券法》在其第四章中针对上市公司收购进行了规定。该法不仅规定了上市公司收购的披露要求，而且还专门就要约收购和协议收购进行了规定。同时，证监会还制定了《收购办法》对上市公司收购加以管制。;根据《证券法》第85条规定，投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司。其他方式，如在公开市场（open market）——证券交易所或者柜台——进行收购。 在美国，1960年代所广泛采用的敌意收购很快就引起了国会的反应。1968年，国会对1934年证券交易法进行了修正，增加了一些条文[i.e., Section 13(d),13(e) and 14(f)],以对付与有关收购问题。这就是the Williams Act。 ;2. 初始披露：持股权益的披露 《证券法》第86条规定，;3. 要约收购 要约收购概念 公开性：要约收购，也即公开收购，是指在公开市场之外，以公告的方式向不特定的多数人发出的收购股份的要约。 公平性：向所有股东发出收购要约（证88），收购要约提出的各项收购条件，适用于被收购公司的所有股东（证92）。 期限性：法定期限。《证券法》第90条第二款规定，收购要约约定的期限不得少于30日，并不得超过60日。 排他性：《证券法》第93条规定，采取要约收购方式的，收购人在收购期限内，不得卖出被收购公司的股票，也不得采取要约规定以外的形式和超出要约的条件买入被收购公司的股票。;要约收购的发起 《证券法》第88条规定， 通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份30%时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。 要约收购报告与公告 《证券法》第89、90条 收购要约的撤回、撤销和变更;撤回 《收购办法》第29条规定，收购人向证监会报送要约收购报告书后，在发出收购要约前申请取消收购计划的，在向证监会提出取消收购计划的书面申请之日起12个月内，不得再次对同一上市公司进行收购。 撤销 《证券法》第91条规定，在收购要约确定的承诺期限内，收购人不得撤销其收购要约。 变更 《证券法》第91条规定，收购人需要变更收购要约的，必须事先向国务院证券监督管理机构及证券交易所提出报告，经批准后，予以公告。;4. 协议收购 协议收购概述 《证券法》第94条第一款规定，采取协议收购方式的，收购人可以依照法律、行政法规的规定同被收购公司的股东以协议方式进行股权转让。 与要约收购相比，协议收购不具有公开性、公平性、期限性与排他性等特征。 从协议收购适用的对象来看，曾经主要是为我国上市公司中的国有股