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国有企业的 所有制转型和公司治理 张春霖 高级企业重组专家 世界银行中国代表处 email: czhang2@worldbank.org 2003-4-16 1 提纲 I. 什么是企业的所有制以及为什么会有 企业的所有制：一种理解 II. 所有制转型：剩余索取权的私有化和 剩余控制权的私有化 III. 什么是公司治理以及公司治理为什么 重要 IV. 国有企业所有制转型中的公司治理问 题 2003-4-16 2 理解企业所有制 • 企业所有制＝剩余索取权＋剩余控制权 • 为什么需要企业所有制？ – 企业由市场交易而产生 – 合同的不完全性 – 合同收入和剩余收入 – 合同权利和剩余权利 2003-4-16 3 中国国有企业的所有制转型 • 放权让利：剩余索取权和剩余控制权部 分地/非正式地/暂时地向管理层和工人转 移 • 融资体制转变所引起的被动调整 – 非国有企业的兴起 – 部分国有企业成为空壳 – 合资和上市 – 破产清算 2003-4-16 4 国家退出的通道 国有企业 国家 居民 私人金 债转股＋转让 融资产 务 （对银行 债 的债权） 产 资 数 股权转让 全民－ 多 国有资产 股份 清 算 少数 私人金融 股份 资本化 资产（股权） 2003-4-16 5 所有制转型：剩余索取权和 剩余控制权的私有化 • 古典模式：一个国企的所有权整体转移给一个自然人 或私人企业 • 二部模式：第一步剩余索取权私有化，第二步剩余控 制权私有化 – 捷克认股证私有化 – 中国中小企业改制 – 中国上市公司 • 资