旺季之后内线平稳,外线持续恶化.PDFVIP

2011 年 11 月 16 日 评级：推荐 交通运输 航空/机场 行业半月报 第一创业研究所 旺季之后内线平稳，外线持续恶化 郭强 S1080209110064 联系人：张庆 S1080110120028 电 话：0755 ——2011 年 11 月上半月航空机场简报 邮 件：zhangqing2@ 点评： 10 月上半月包含黄金周，高基数效应显得 11 月上半月航空市场跌幅显 著。11 月上半月，航空淡季效应明显，环比 10 月上半月，各航空公司 收益水平（客座率*票价折扣）均出现较大幅度下跌，国航降-8.6%、南 航降-8%、东航降-12.7%、海航降幅最大，达到-16%。较大的跌幅部分 原因在于 10 月上半月国庆黄金周拉高了基数。海航由于旅游线比重高， 黄金周期间客座率和票价都有一定程度上升，两相对比，11 月上半月显 得跌幅十分明显。 外线供需结构进一步恶化。7、8 月旺季后，9 月上半月国内需求曾出现 显著下滑，接近航空冬季淡季水平。目前国内航空需求水平与彼时相仿， 但外线收益水平却比 9 月上半月要下跌不少。9 月上半月内线收益水平 （客座率*票价折扣）为 50.82，11 月上半月内线该数值为 50.32 ，二者 基本持平。但 9 月上半月外线收益水平（客座率*票价折扣）为 42.46 ， 11 月上半月该数值为 33.69 ，下跌近21%。这说明外线供需环境还在进 一步恶化。 外线低位震荡，预计到年底将维持现有收益水平。11 月上半月外线中美 线，欧线，亚太线和日韩线均未出现大幅波动，停留在低位小幅震荡。 未来外线供需结构未得到进一步改善，尤其在欧美实体经济未出现实质 性止跌之前，预计今年整个外线市场将不会有太大起色。 机场方面，淡季航空市场客座率下跌明显，受供给瓶颈影响，深圳机场 客座率跌幅略显轻微。 风险提示：报告数据均源于第一创业研究所日频监测数据，与各公司实 际公布数据有细微出入。 11 月航班换季后，样本航班较大变化，环比 数据波动有部分原因在于样本变更。 第一创业证券有限责任公司 请务必阅读正文后免责条款部分 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 总体情况 11月上半月，国内航线客座率约为 83%，比 10月上半月的 85%下跌 2pt，经济舱票价折扣 6