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公司债券跟踪评级报告 四川西部资源控股股份有限公司 公司债券2017 年跟踪评级报告 主体长期信用等级 评级观点 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 2016 年，四川西部资源控股股份有限公司 上次评级结果：AA- 评级展望：负面 （以下简称“西部资源”或“公司”）通过出售 债项信用等级 子公司、处置矿产资源业务等方式，补充了流动 债券简 债券规 债券期 上次评 本次评 上次评级 资金、缓解了资金压力，投资收益大幅增加，归 称 模 限 级结果 级结果 时间 12 西 1.21 5 年 属于母公司所有者的净利润扭亏为盈，货币资金 AA- AA- 2016/6/24 资源 亿元 （3+2 ） 保持充裕。同时，联合信用评级有限公司（以下 跟踪评级时间：2017 年6 月20 日 简称“联合评级”）也关注到公司新能源汽车业 主要财务数据： 务收入和盈利规模大幅下降，子公司重庆恒通客 项 目 2015 年 2016 年 17 年3 月 车有限公司（以下简称“恒通客车”）受行政处 资产总额 （亿元） 80.37 60.75 58.88 罚导致资质暂停、营业外支出大幅增加，公司盈 所有者权益 （亿元) 19.08 16.05 15.68 利能力较弱、受限资产占比较高、债务负担较重 长期债务 （亿元） 35.23 24.40 23.12 等因素对公司信用水平带来的不利影响。 全部债务 （亿元） 50.34 33.54 32.44 未来，公司主营业务以新能源汽车和融资租 营业收入 （亿元） 14.68 8.64 0.48 赁服务为主，公司将专注于发展新能源汽车板 净利润 （亿元） -2.69 -1.45 -0.37 块，扩大新能源汽车的产销规模以提高公司盈利 EBITDA （亿元） -0.23 0.91 -- 能力；但同时考虑到新能源汽车业务受国家政策 经营性净现金流 （亿元） 2.99 -1.67 0.21 影响较大，补贴退坡趋势明显，公司短期内仍存 营业利润率（% ） 24.76 23.99 34.85 在一定经营压力。 净资产收益率 （% ） -13.12 -8.27 -2.31 综上，联合评级维持公司“AA-”的主体长 资产负债率 （% ） 76.26 73.58 73.36 期信用等级；评级展望调整为 “稳定”。同时维 全部债务资本化比率 （%） 72.51 67.63 66.95 持“12 西资源”“AA-”的债项信用等级。 流动比率 （倍） 1.21 1.29 1.28 优势 EBITDA 全部债务比（倍） -0.005 0.03 -- 1．2016 年，公司陆续出售经营业绩不佳的 EBITDA 利息倍数 （倍） -0.25 0.78 -- 电池材料板块和有色金属采选板块子公司，资金 EBITDA/待偿本金合计（倍） -0.19 0.75 -- 注：1、本报告财务数据及指标计算均是合并口径；2 、因四舍五入