- 1、本文档共104页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
第06章 资本结构决策2
第6章 资本结构决策 陈艳杰 本章目录 第一节 资本结构的理论 一、资本结构的概念 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果。 三、资本结构的价值基础 账面价值结构 账面价值结构指企业按历史账面价值基础计量反映的资本结构。不太适合企业资本结构决策的要求。 市场价值结构 市场价值结构指企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。适合上市公司资本结构决策。 目标价值结构 目标价值结构指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。适合企业未来资本结构的决策。 一、资本成本的概念和内容 从企业角度看: 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价 。 从投资者的角度来看: 资本成本也是企业的投资者(包括股东和债权人)对投入企业的资本所要求的最低报酬率或投资的机会成本(即投资于具有相同风险和期限的其他证券所能获得的期望报酬率。) 这里的资本指长期资本,包括股权资本和债务资本。 一、资本成本的概念和内容 个别资本成本率:通常是指企业各种长期资本的成 本率。 综合资本成本率:是企业全部长期资本的成本率。 边际资本成本率:是指企业追加长期资本的成本率。 二、个别资本成本率的测算 二、个别资本成本率的测算 (一)债务资本成本率的测算 二、个别资本成本率的测算 【例】ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元,手续费0.1%,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期一次还本。公司所得税税率25%。求资本成本率。 【例】ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元,手续费0.1%,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期一次还本。公司要求补偿性余额20%,所得税税率25%。求资本成本率。 【例】ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元,年利率5%,期限3年,每季结息一次,到期一次还本。所得税税率25%。求资本成本率。 当考虑时间价值问题时,长期借款可以用折现模式计算资本成本率。 【例】某公司取得5年期长期借款100万元,年利率10%,每年付息一次,到期一次还本,借款费用率0.2%,企业所得税税率20%,当考虑时间价值时,该项长期借款的资本成本. 四、个别资本成本率的测算 (一)债务资本成本率的测算 2.债券成本 Kb——债券资本成本率 Ib——债券年利息 B——债券发行额 Fb——债券筹资费用率 二、个别资本成本率的测算 【例】ABC公司拟等价发行面值1000元,期限5年,票面利率8%的债券,每年结息一次;发行费用为发行价格的5%;公司所得税率为25%。若该公司(1)以1100元发行价溢价发行;(2)以1000元发行价等价发行;(3)以950元发行价折价发行。 考虑时间价值时成本的计算 【例】 XYZ公司准备以1100元发行面额1000元,票面利率7%,期限5年的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的发行费用率3%元。公司所得税税率为20%。则该债券的资本成本率为多少? 二、个别资本成本率的测算 解:发行价格 =1000×10%×(P/A,15%,10)+1000×(P/F,15%,10)=749.08 债券资金成本= 1000×10%×(1— 30%)/ 749.08(1—0.5%)=9.4% 二、个别资本成本率的测算 (二)股权资本成本率的测算 1.普通股资本成本率的测算 A. 股利折现模型 (1)固定股利政策 (2)固定增长股利的政策----戈登 模型 二、个别资本成本率的测算 【例】XYZ公司准备增发普通股,每股的发行价格15元,发行费用1.5元,预定第一年分派现金股利每股1.5元,以后每年股利增长4%。求该普通股的资本成本。 课堂练习 某公司发行面值1元的普通股1000股,每股发行价格为5元,筹资费用率为发行价格的4%,预计第一年的每股股利0.5元,以后每年递增5%,则该普通股的成本是多少? 解:KC = 1000×1×0.5/1000×5×(1-4%) + 5% =15.42% B.资本资产定价模型 Kc = Rf + β( Rm - Rf ) 【例】:假设无风险报酬率5%,整个股票市场平均报酬率10%,某公司普通股股票的β为2,计算该普通股的成本是多少? 解: Kc = 5% +2×(10%-5%)=15% C. 债券投资报酬率加股票投资风险报酬率(风险溢价法) Kc = Kb + RPc Kb----债务成本 RPc----风险溢价 风险
您可能关注的文档
最近下载
- 浙江金兰教育合作组织2023_2024学年高一下学期语文期中考试试卷(含答案).docx VIP
- 2023年中外历史纲要上第16课两次鸦片战争 教学课件.pptx
- 《泡沫塑料制造工艺》课件.ppt
- Unit+6+Survival+Understanding+ideas+课件【知识精讲】高二英语外研版(2019)选择性必修第二册.pptx
- 静脉治疗护理技术操作标准(2023版)解读PPT课件.pptx VIP
- Unit4Theseareflowers(课件)湘少版英语四年级上册.pptx
- 2024年无锡职业技术学院单招数学考试试题及答案解析.docx
- 普通高中体育与健康课程标准(2017年版2020年修订).pdf
- 欧洲证q券和市场管理局(ESMA)区块链报告(英文).pdf
- 屠宰厂有机猪屠宰作业规程汇编.docx
文档评论(0)