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2013年4月平衡木上的艺术_安信程定华
平衡木上的艺术
安信证券研究中心 程定华
2013年04月
目录
• 经济增长的平衡木
• 债务系统的平衡木
• 结论
• 配置建议
经济增长的平衡木
换届后第一年政府投资通常加速
% 实际固定资产投资同比增速 政府基建类投资同比
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1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
资料来源：Wind ，安信证券研究中心
政府投资与私营部门投资
% 基建投资 制造业投资
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2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
资料来源：Wind ，安信证券研究中心
注：投资同比为三个月移动平均同比
资 地
料 2- 2 4 6 产
来 0 0 0 0 0
源： 2010-02 % 销
中 2010-04 售
国 2010-06 同
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计 2010-08 比
，局 2010-10 增
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2011-02
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证 2011-04
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