期权指标解读.ppt

1、定义 Vega (V) Vega衡量的是在其他因素不变的情况下，标的资产波动率的变化对权利金的影响。即波动率变化一个单位，权利金的变化数量。 Vega=期权价格变化/波动率的变化 新权利金=原权利金+Vega*波动率变化 案例 上证180ETF看涨期权，行权价为1.950元，期权价格为0.1942元。此时上证180ETF价格为2.117元，上证180ETF波动率为0.13。Vega为0.07。 在其他条件不变的情况下，如果上证180ETF的波动率变为0.14，即增加了0.1，则期权理论价格将变化为： 新权利金=原权利金+Vega*波动率变化=0.1942+0.07*0.1=0.2012 2、性质 1） 期权的Vega总是正的。波动率增加将使得期权价值更高，波动率减少将降低期权的价值。 2）根据买卖权平价关系，具有相同条件的认沽认购期权，Vega相同。 3）处于平值时，Vega最大。因为波动率的的变化对平值期权的影响是最大的。 4）Vega随期权到期变小。期权越接近到期，波动率对期权价值的影响越小。 3、应用： Vega中性交易 持仓部位 Delta Gamma Vega 组合 0 -5000 -8000 期权1 0.6 0.5 2 期权2 0.5 0.8 1.2 该组合的Delta=0, Gamma=-1450, Vega=-130; 为使Gamma=0, Vega=0,假设买入期权1 W1，期权2 W2： 0.5*W1+0.8*W2=5000 2*W1+1.2*W2=8000 解得W1=400, W2=6000 此时Delta变为0.6*400+0.5*6000=3240，必须卖出3240分标的资产才能保持Delta中性。 最后谈谈组合管理 为什么要组合管理？ 期权的组合管理: 1、价差管理 2、波动率管理 3、风险与保证金管理 基础的交易思路 Long Gamma 策略 期待行情暴涨暴跌 损益结构 天天通常是赔钱 要靠很小机会“急速行情”来赚大钱 因为Gamma将自动使Delta连续产生追高杀跌之有利部位 相对之避险动作为低买高卖，每一次动作皆为锁住获利 通常会同时带进正的V和负的T 基础的交易思路 Short Gamma 策略 期待行情不动 损益结构 通常是小赚 要防范机会很小的极端行情风险 因为Gamma将自动使Delta连续产生低买高卖之不利部位 相对之避险动作为追高杀跌，每一次动作皆为停损 通常会同时带进负的V和正的T 谢谢！ 认对于看涨期权，标的证券价格上升使得期权价值上升。 对于看跌期权，标的证券价格上升使得期权价值下降。 认沽期权的Delta值为负数(范围在-1和0之间)，因为股价上升时，认沽期权的价格即会下降。 等价认沽期权的则接近-0.5 对于看涨期权，标的价格越高，标的价格变化对期权价值的影响越大。 对于看跌期权，标的价格越低，标的价格变化对期权价值的影响越大。 也就是说越是价内的期权，标的价格变化对期权价值的影响越大；越是价外的期权，标的价格变化对期权价值的影响越小。 * Delta 随到期时间的变化： 看涨期权： 价内看涨期权（标的价格行权价）Delta收敛于1 平价看涨期权（标的价格=行权价）Delta收敛于0.5 价外看涨期权（标的价格行权价）Delta收敛于0 看跌期权： 价内看跌期权（标的价格行权价）Delta收敛于-1 平价看跌期权（标的价格=行权价）Delta收敛于-0.5 价外看跌期权（标的价格行权价）Delta收敛于0 * * * Page ? * Page ? * 信用交易部 期权指标解读 交易管理参考界面 权利金的内涵 权利金=内在价值+时间价值 red 0 天到期 green 30天到期 blue 60天到期 A B 30天到期的权利金=C+B 60天到期的权利金=C+B+A 流动性假象 如果客户是4.2开的50张义务仓， 现在是盈利的么？ 真的只亏915块么？ 什么是溢价率？ 溢价率 认购：( ( 行权价 + 行情价 ) / 标的价 - 1 ) * 100 认沽：( 1 - ( 行权价 - 行情价 ) / 标的价 ) * 100 风险管理参考界面 指标名称 符号 影响期权价格的因素 量化公式 Delta Δ 标的证券价格变化 权利金变化/标的证券价格变化 Gamma Γ Delta变化/标的证券价格变化 Vega V 波动率变化 权利金变化/波动率变化 Theta θ 到期时间变化 权利金变化/到期时间变化 指标名称 含义 历史波动率 标的证券的历史价格变化幅度。相同标的的不同期权的历史波动率一样。 隐含波动率 反应市场对未来波动率的预期。期权市场价格一般不等于理论价格