期货套期保值.ppt

W W W W 期货基础知识：套期保值 主要内容 1、理论与实践角度理解套期保值 2、套期保值的正确做法 3、套期保值案例分析 4、套期保值的相关实用附件参考 1、从实践中加深认识套期保值 1、套期保值概念理解及买入、卖出保值 2、四大原则及实践运用 3、基差的重要性 4、套保风险点在哪里：持仓头寸及相关的资金管理很重要 5、套保需要全方位知识：现货、企业、期货、研究分析能力、操作技巧等，体现期货人才专业性所在。中国企业保值需求意愿强烈，但人才等供应却明显不足。 1.1 套期保值理解 概念：在期货市场买进（卖出）与现货数量相当但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约做对冲，从而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。（趋同性/趋合性） 套期保值的策略 担心未来价格上涨——买入套期保值（隐含前提：手中无货） 担心未来价格下跌——卖出套期保值（隐含前提：手中有货） 1.1 套期保值理解（买保与卖保） 一般情况下（单边敞口、双边敞口）： 买入保值：主要参与者产业链终端消费企业； 卖出保值：主要参与者种植业者 二者兼具：中间流通贸易商、仓储企业、加工销售企业等 特别提示：决定买保与卖保除了企业所处产业链之外，更重要的是企业产品所处的状态，比如中间商照样可以买保，消费企业基于库存跌价损失照样可以做卖保。而由于企业本身定价能力有别，看似商品价格未来有上行或下跌风险，但由于企业价格转嫁能力极强，也就没有做保值需求。所以，没有完全绝对，需要个案分析。套期保值的专业性、个性化所在。 买保、卖保相关成本核算 项 目 费用标准 备注 仓 储 费 0.6元/吨·天 　 交割手续费 4元/吨 　 仓单转让、期转现手续费 2元/吨 　 入库检验费 25元/吨 公证检验不收检验费，只收配合公检费； 入出库费用 运输方式 汽车 火车 1、汽车运输（含卸/装车、搬运、码/拆垛等）； 入库（元/吨） 15 28（小包） 2、火车运输（含卸/装车、搬库内运输、铁路代转、码/下垛等） 38（大包） 　 出库（元/吨） 15 30（小包） 　 40（大包） 　 复检费用 入库复检费 15元/吨 发生复检时才收取复检费，由最终责任方承担 　 出库复检费 15元/吨 　 　 出库复检的搬倒、抽样费 25元/吨 　 其它注意费用 　 　 运费 　 企业库至交割库 资金利息 1年期6.31% 　 交易费用 8元/手 　 增值税 差/（1+13％）*13％ 　 交割预报定金 30元/吨 商品入库时退还 1.1 套期保值理解（套保几点作用） 1、锁定成本或稳定利润 2、企业融资的新平台（仓单抵押、质押） 3、改良库存模式（较低资金获得交易所库存等） 4、现货购销新平台（期货交割途径） 5、期货价格指导性安排现货经营活动 1.1 套期保值的实践理解 1、表象上看无论买保还是卖保，都是一种交易形式。套期保值是用较小的基差风险替代较大的期货价格的波动风险。 2、投机与套保，最主要的不同是买保或卖保在理念上，都是和企业的现货经营情况直接挂钩，并可能涉及到未来的交割即实物买卖。由于参与者不同，进而衍生出套保的概念、作用及目的、现货结合、严格的操作管理制度等多方面差异等。 3、一般投机追求纯粹的价格趋势或基于期货的价差趋势盈利；套保则跟多规避现货经营过程中的风险，并以其获取现货市场的正常利润，稳定现货经营活动。 4、看似简单，但事实上很专业。从事期货业者的最高追求，行业功能发挥，国家政策支持（期货服务产业、服务国民经济）。做好了，能够拓展未来的职业发展空间。 1.2 套期保值四大原则及运用 套期保值操作基本原则 目的：规避价格风险 1、期货品种要求：现货对应，期货交易所上市品种；交割前不知道对方—中航油、中信泰富，场外对赌协议。 2、期货参与数量不可超过现货量—中航油事件； 3、期货头寸与现货头寸相反—中盛粮油，两个市场均做多头；棉商2010年年中没有现货盲目做空 4、月份相同或相近—充分考虑流动性因素，交割率低所在（农产品、工业品有别） 1.3 套保—基差 基差=现货价格—期货价格，是反映期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标，是由现货价格与期货价格变化幅度不一致引起的。简单理解：期间期货价格变动幅度大，还是现货价格变动幅度大 一般情况下，在正向市场（基差为负）：持有成本及其它风险因素等，期货价高于现货价；在反向市场（基差为正）:商品短缺供不应求，期货价低于现货价。 对于买保（一般情况下，预期未来可能上涨）而言：如果基差走强，说明现货涨幅大于期货涨幅，参与保值后，不能完全弥补现货损失；如果基差走弱，说明现货涨幅小