有色金属2009年投资策略a选读.docVIP

有色金属2009年投资策略 2009-2-3 13:28:00　中国传动网　供稿 投资要点 1、08年回顾：基本金属价格大幅下跌，行业利润大幅下滑，股价大幅下跌 与本周期内的最高价相比，铅价已经跌去77%，锌价跌去74%，镍价跌去78%，铜价跌去56%，铝价跌去36%，黄金价格跌幅最小为18%。如今，已经有部分金属跌破成本价。受此影响，行业盈利能力大幅下滑，公司股价大幅下跌。 2、2009年：寻找周期性底部 金属的需求在短期内恢复是可能性很小，各国刺激经济计划的推出的效果有望在09年下半年开始逐步显现，而流动性和美元指数走势也可能于09年下半年发生对金属有利的走势。需要注意的是，刺激计划除了中国有明确的时间表，其他各国的推出还有一定的不确定性，而仅靠中国一国之力，还很难实质性的改变金属的需求，金属需求实质性改变的以全球经济的复苏为基础。如果各国刺激计划基本可与中国同步，金属价格也有望在09年下半年开始回升。在需求出现明显改观之前，流动性和美元指数对基本金属的影响不大，但对金属价格回升可起到催化剂的作用。 3、2009年度投资策略 金融危机的影响还在深化当中，全球经济已经衰退，金属的需求降低。全球的刺激经济计划的逐步实施，使处在景气周期底部的有色金属看到了一线希望。由于存货计提损失与应收坏账的问题，08年四季度和09年1季度行业盈利情况可能要很糟糕，有色金属板块价值投资适宜时间还没有到来。笔者维持有色金属板块“中性”的投资评级。行业的景气底已经接近底部，相对08年的下半年来讲，09年交易性投资机会可能会增加，主要表现在铜子行业，可以适当关注。另外，黄金的货币属性仍然会使其表现优于其他子行业，可中长期关注。重点关注山东黄金、中金黄金。 4、投资风险： 宏观经济走势的不确定性;通货紧缩;有色金属行业周期;A股市场系统性性风险。 一、08年行业表现 （一）金属价格大幅下跌 上半年，黄金、铜、铝、锡价格延续了2001年以来的金属牛市的后半场，并在今年黄金、铜、铝、锡都创出了历史的新高，铅、锌、镍延续弱势，唯黄金价格走势表现相对独立。 与年初相比，LME金属，铜、铅、镍价格的跌幅已经超过了50%，而铅价的跌幅则已经达到了66%，铝价的跌幅最小为36%，其次是锡跌幅为37%，锌的跌幅为52%。而与本周期内的最高价相比，铅价已经跌去77%，锌价跌去74%，镍价跌去78%，黄金价格跌幅最小为18%。10月份后，金属价格跌速加快，至今（12月22日价格）铜价、铅价跌幅超过50%，铝、锡跌幅在40%左右，镍、锌价跌幅30%左右。 国内现货价格，10月份以后也出现大幅下滑，其中铜、铅的11月份均价较9月份均价跌幅也超过40%。 （二）公司盈利能力大幅下滑 1、企业减产 此轮金属价格的下跌幅度是前所未有的，使业内公司盈利能力大大恶化。如今铝、锌、铅等金属已经跌破成本线，行业内减产时有发生。在基本金属中基本面最具优势的铜在此轮的下跌中也低下了头，虽然当前的价格仍然处于成本价格之上，但是也有部份公司减产。 2、有色金属行业工业增加值与工业企业利润大幅回落 10月份以来，有色金属行业工业企业增加值增速开始大幅回落，其中有色金属采选业同比增速由9月份的20%滑落到10.4%，11月份维持了10.4%不变。而冶炼与加工业10月的增速则由9月份的13.7%滑落到3.2%，11?月份该值进一步滑落到0.5%。 有色金属行业的工业企业利润大幅下滑。国家统计局于12月26日公布，1-11月份全国规模以上工业企业实现利润24066?亿元，同比增长4.9%，较前8个月的19.4%大幅放缓14.5个百分点，其中9-11月单季企业利润同比负增长达26.4%，出现硬着陆。主营业务收入大幅放缓，利润率萎缩：9-11月企业主营业务收入同比增速也大幅放缓至12.3%，1-8月为29.2%，企业税前净利润率也从去年同期的6.5%收缩至5.5%。所有行业利润增速全线下跌，其中有色金属1-11月利润增速下跌至-34.1%，1-8月分别为40.3%。 3、上市公司业绩大幅下滑 上市公司的三季报显示上市公司的业绩开始出现大幅下滑，有色金属行业（申万冶炼）上市公司主营业务收入仍然同比增长16.13%，而净利润同比下滑26.97%。子行业当中，铝与铅锌子行业净利润出现大幅下滑，铜与小金属子行业净利润仍然保持同比增长，但是比07年放缓，小金属子行业增长率放缓更为明显，黄金子行业仍然保持高速增长。 4、股价大幅下跌 有色金属股价在经历了2007年的大幅上涨之后，先于大盘从高点跌落，截至目前，股价的平均跌幅已经超过80%，同期大盘跌幅70%，有色金属股价平均跌幅超越大盘。 二、影响有色属行业景气度因素分析 此轮有色金属行业的表现，主要是由金属价格走强所致，随着金属价格的走弱，行业盈利能力降低，股