——2013年铜行业投资策略.PDFVIP

证券研究报告：行业策略 有色金属行业 美丽“冻”人，静待需求复苏 报告原因：行业策略 ——2013 年铜行业投资策略 2012 年12 月26 日 行业研究/行业策略 投资要点： 市场数据：2011/12/26-2012/12/25 铜行业盈利模式。铜资源是铜工业发展的起点，由于资源的稀缺性， 铜矿业也是整个产业链中利润最高的部分；冶炼和加工制造业属于产业 链的中游，其利润为加工费用；消费企业包括电器电子、机械制造、建 筑、交通运输等，盈利能力和产品有关，差别较大。 全球铜矿产能产量增速继续加快。据估计，2013 年以后，全球铜矿 产能增速会继续加快，金融危机期间多数被迫推迟项目将从 2013 年 ~2014 年开始投产，未来两年产能增速预估将分别达5.95 ％和7.56 ％。 国内铜矿自给率不足。我国铜矿石自给率较低，是铜矿石及精矿的 净进口国，对进口铜精矿高度依赖，2012 年 1—10 月， 我国累计进口 铜矿石及精矿 606.43 万吨，同比增长 17.64%。铜矿自给率不足成为制 约国内铜冶炼企业的主要瓶颈。 铜材产能继续加大。目前新建铜板带产能约120 万吨、管棒型产能 45 万吨，铜线杆和线产能150 万吨，全国铜加工产能将新增315 万吨， 这些新建项目在2015 年前建成，产能释放无疑将加剧市场竞争。 电力行业、家电行业支撑铜需求。2013 年国家电力投资仍能支撑电 分析师：张旭 力行业用铜需求以当前增速增长，电力行业仍是拉动铜需求的主动力； 执业证书编号：S0760511010001 家电行业的增长成为带动铜需求增长的另一因素。从长期来看，保障房 Tel：0359-5162752 E-mail ：zhangxu@ 建设将为家电提供支撑，未来五年建设3600 万套保障房。据预测，每增 研究助理：郭瑞 加100 万套保障房空调行业增长3%，家电行业增长2% 。 电话：0351-8686624 投资策略：预计明年全球宽松政策不会改变，主要发达经济体仍维 联系人:张小玲 持接近零利率的水平，全球其他国家的央行可能会进一步放宽货币政策 电话：0351-8686990 (如巴西、韩国、澳大利亚和泰国已于10 月下调利率) ，由此提升了2013 E-mail ：sxzqyjs@ 年资本流动水平偏高的可能性。但流动性对铜价的支撑作用会越来越弱。 地址：太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 山西证券股份有限公司 基建投资加快、城镇化加速为行业提供长期支撑，铜需求拐点的出现将 会是一