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——2013年铜行业投资策略
证券研究报告:行业策略
有色金属行业 美丽“冻”人,静待需求复苏
报告原因:行业策略 ——2013 年铜行业投资策略
2012 年12 月26 日 行业研究/行业策略
投资要点:
市场数据:2011/12/26-2012/12/25
铜行业盈利模式。铜资源是铜工业发展的起点,由于资源的稀缺性,
铜矿业也是整个产业链中利润最高的部分;冶炼和加工制造业属于产业
链的中游,其利润为加工费用;消费企业包括电器电子、机械制造、建
筑、交通运输等,盈利能力和产品有关,差别较大。
全球铜矿产能产量增速继续加快。据估计,2013 年以后,全球铜矿
产能增速会继续加快,金融危机期间多数被迫推迟项目将从 2013 年
~2014 年开始投产,未来两年产能增速预估将分别达5.95 %和7.56 %。
国内铜矿自给率不足。我国铜矿石自给率较低,是铜矿石及精矿的
净进口国,对进口铜精矿高度依赖,2012 年 1—10 月, 我国累计进口
铜矿石及精矿 606.43 万吨,同比增长 17.64%。铜矿自给率不足成为制
约国内铜冶炼企业的主要瓶颈。
铜材产能继续加大。目前新建铜板带产能约120 万吨、管棒型产能
45 万吨,铜线杆和线产能150 万吨,全国铜加工产能将新增315 万吨,
这些新建项目在2015 年前建成,产能释放无疑将加剧市场竞争。
电力行业、家电行业支撑铜需求。2013 年国家电力投资仍能支撑电
分析师:张旭
力行业用铜需求以当前增速增长,电力行业仍是拉动铜需求的主动力;
执业证书编号:S0760511010001
家电行业的增长成为带动铜需求增长的另一因素。从长期来看,保障房
Tel:0359-5162752
E-mail :zhangxu@ 建设将为家电提供支撑,未来五年建设3600 万套保障房。据预测,每增
研究助理:郭瑞 加100 万套保障房空调行业增长3%,家电行业增长2% 。
电话:0351-8686624
投资策略:预计明年全球宽松政策不会改变,主要发达经济体仍维
联系人:张小玲
持接近零利率的水平,全球其他国家的央行可能会进一步放宽货币政策
电话:0351-8686990
(如巴西、韩国、澳大利亚和泰国已于10 月下调利率) ,由此提升了2013
E-mail :sxzqyjs@
年资本流动水平偏高的可能性。但流动性对铜价的支撑作用会越来越弱。
地址:太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层
山西证券股份有限公司 基建投资加快、城镇化加速为行业提供长期支撑,铜需求拐点的出现将
会是一
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