企业价值评估市场法应用实务及案例试卷.ppt

谢谢! 阮咏华 北京中企华资产评估有限责任公司 副总裁 邮箱：ryh@ 四、价值比率 价值比率通常包括盈利比率、资产比率、收入比率和其他特定比率。 项目 权益价值 企业整体价值 销售收入 P/S EV/S 息税折旧摊销前利润 P/EBITDA EV/EBITDA 息税前利润 P/EBIT EV/EBIT 净利润 P/E EV/E 净现金流 P/FCF EV/FCF’ 账面价值 P/B EV/B’ 四、价值比率 其他特定比率 制造业的年生产量 电力企业的年发电量 电信运营商的用户数量 交通运输企业的客(货)运周转量 基金管理公司的管理资产规模 其他 案例 互联网企业的估值方法.docx 四、价值比率 案例 单因素模型的构建.docx 四、价值比率 多因素模型 多因素模型是指在企业存在多个价值影响因素的情况下，所构建的反映企业价值与多个影响因素之间关系的回归模型。 如果难以直观判断影响企业价值的主要因素，可以借助统计分析方法，分析企业价值与影响企业价值的潜在因素之间是否存在相关关系。 如果影响企业价值的重要相关因素并不唯一，建议采用多因素模型。 四、价值比率 运用统计分析方法进行相关性分析的步骤通常是： 1.选择并确定样本公司； 2.初步确定可能会影响企业价值的参数； 3.运用统计分析手段量化企业价值与所选参数之间的相关程度； 4.根据相关性分析结果确定评估所采用的具体参数。 运用统计分析方法评估企业价值，需在分析参数相关性的基础上，利用回归方法量化相关参数与评估对象价值之间的关系，并对由此构建的回归模型进行必要的精度检验。 案例 多因素模型的构建.docx 四、价值比率 计算-价格 对于上市公司，股票交易价格可以从公开渠道获取，应该了解所选取的价格是否为活跃交易的价格，是否受到非经常性或无效性因素的干扰而出现异常波动。 《上市公司重大资产重组管理办法》（证监会令第109号 ） 第四十五条 上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告曰前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。本次发行股份购买资产的董事会决议应当说明市场参考价的选择依据。 四、价值比率 　前款所称交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价=决议公告日前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。 　本次发行股份购买资产的董事会决议可以明确，在中国证监会核准前，上市公司的股票价格相比最初确定的发行价格发生重大变化的，董事会可以按照已经设定的调整方案对发行价格进行一次调整。 前款规定的发行价格调整方案应当明确、具体、可操作，详细说明是否相应调整拟购买资产的定价、发行股份数量及其理由, 在首次董事会决议公告时充分披露，并按照规定提交股东大会审议。股东大会作出决议后，董事会按照已经设定的方案调整发行价格的，上市公司无需按照本办法第二十八条的规定向中国证监会重新提出申请。 四、价值比率 计算-经济指标 资产评估师在计算价值比率时，应当考虑计算价值比率的数据口径及计算方式一致。 分母一般可以考虑选择现期、近期和未来的财务指标： 现期比率：分母为最近一个财政年度的财务指标 近期比率：分母为最近12个月的财务指标 未来比率：分母为未来一个财政年度的财务指标 四、价值比率 资产评估师运用收益法和市场法进行企业价值评估，应当根据评估对象、价值类型等相关条件，在与委托方和相关当事方协商并获得有关信息的基础上，对被评估企业和可比企业财务报表进行必要的分析和调整，以合理反映企业的财务状况和盈利能力。 根据评估业务的具体情况，分析和调整事项通常包括： (一) 财务报表编制基础； (二) 非经常性收入和支出； (三) 非经营性资产、负债和溢余资产及其相关的收入和支出。 四、价值比率 资产评估师运用收益法和市场法进行企业价值评估，应当与委托方和相关当事方进行沟通，了解企业资产配置和使用的情况，谨慎识别非经营性资产、负债和溢余资产，并对其进行单独分析和评估。 由于可比对象与被评估企业可能在采用的相关会计准则或会计政策等方面存在重大差异，针对这些差异所可能产生的财务数据上的差异需要进行调整、修正。 财务数据可比性调整：1.折旧/摊销政策；2.存货记账政策；3.计提坏账准备政策；4.收入实现标准等 特殊事项的调整：包括非重复性收入、成本费用和非经营性（非核心、溢余）资产、负债辨识与调整等。 五、价值比率调整 资产评估师在应用价值比率时，应当对可比企业和被评估企业间的差异进行合理调整。 运用交易案例比较法时，应当考虑评估对象与交易案例的差异因素对价值的影响。 交易案例比较法价值比率主要受以下因素的影响 1.交易条款 交