价格波动与房地产金融风险文献综述.docxVIP

宁波大学硕士研究生期期末考试答题纸 考试科目： 风险管理与文献研读 课程编号： 姓名： 李晨 学号： 1611121077 阅卷教师： 成绩： 价格波动与房地产金融风险文献综述 姓名：李晨 专业：企业管理 学号：1611121077 摘要 房地产业与金融业关联很强，金融过度支持会形成房地产泡沫，房地产泡沫的破裂又会导致金融危机，造成经济衰退，本文遵循“风险来源、分析传导效应、预警风险程度、防范危机发生”的逻辑思路，分别从房地产市场风险的生成原因、传导效应、预警体系、防范措施等4个方面梳理了国内外现有研究文献，认为“价格下跌→融资成本增加→资金价格波动→不良贷款膨胀→系统性金融风险”这一传导效应直接影响了我国金融环境的稳定。 关键字：房地产；价格波动；金融风险 一、引言 全球历次金融危机，上世纪八十年代日本由“广场协定”为导火索引发的金融危机、2008年美国的次贷危机告诉我们，房地产业由于在国民经济发展中的“产业链长、涉及面宽、资金密集”的特殊性，并且与银行业紧密相关，一旦价格波动过大，就会产生泡沫，导致系统性金融风险，危及金融安全。在我国，不少专家学者以及普通购房者一致认为国内房地产市场明显过热，已经存在着一定的金融风险。那么，房价的上涨和下跌究竟是如何威胁金融稳定的，系统性金融风险是如何形成的，如何有效预警和防范金融风险。这些对房地产金融风险的研究很重要，也很迫切。 二、相关概念及房地产价格波动 （一）相关概念界定 房地产金融是指在房地产开发、流通和消费过程中，通过货币流通和信用渠道所进行的筹资、融资及相关金融服务的一系列金融活动的总称，具体包括房地产信贷、房地产证券、房地产信托、房地产基金和房地产保险等[1][2]。其基本任务是运用多种金融方式和金融工具等筹集和融通资金，支持房地产开发、流通和消费，促进房地产再生产过程中的资金良性循环，保障房地产再生产过程的顺利进行。 房地产金融风险是指银行为房地产业提供资金的筹集、融通、清算等金融服务活动中，由于受各种不确定因素的影响，使银行的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。房地产金融风险具有社会性、扩张性、可控性和周期性等几大特征。 （二）房地产价格波动 挖掘房价波动是如何引起房地产金融风险是预防金融危机的关键，目前，已有国内外众多学者围绕其进行研究，根据已有文献，本文将其梳理为以下方面。 1.银行信贷的非理性扩张是房地产价格波动的资金基础 从绝大多数金融危机的根源来看，很多金融危机都是与房地产泡沫破灭有关，而房地产泡沫产生基本上又是信用过度扩张的结果。[3]Bertrand(1995年)在对1985-1994年全球房地产周期的研究中，认为在金融自由化和放松金融管制的情况下，金融机构违规借贷和金融风险的累加，加速了房地产周期波动和房地产泡沫的形成与破灭。Krugman(1998年)指出所有卷入东南亚危机的国家和地区在经济危机前都经历了资产市场的剧烈波动。Lopezet al (2011)认为，原有宏观经济理论和模型均忽略了商业银行风险承担渠道对房价冲击所发挥的作用。霍夫曼(Hofmann, 2003)对16个工业化国家的研究发现，房价冲击对银行信贷具有显著的正效应，反之亦然。[4] 刘知博（2014）提出房地产金融风险主要是由银行体系的房地产信贷风险所引发的系统性金融风险。他将此风险分为商业银行机制不完善所引起的风险和房地产金融错配或未达到最优配置边际条件所引起的风险。 张涛、龚六堂、卜永祥(2006)运用实证分析发现，中国房地产价格水平与银行房地产贷款有较强的正相关关系。[5]项卫星、李宏瑾、白大范(2007)通过对20世纪80年代以来先后在美国、日本以及东亚各国和地区发生的房地产泡沫危机的考察发现，银行信贷扩张是造成房地产泡沫的重要原因。段军山（2008）通过银行信贷集中模型表明银行具有扩大房地产信贷的动力，但银行的乐观主义以及对潜在无追索权的抵押贷款中的看涨期权的低谷，导致房地产价格上涨并且超过基础价格，银行脆弱性加强。 2.土地供给的潜在风险是房地产价格波动的内部根源 房地产业是从事不动产开发、投资、经营的行业，这些活动的载体都是以土地为重要依托与载体，而土地的稀缺性是其最大的经济特征，由于他的稀缺性，有限性以及不可再生，与其他资源要素相比，土地的供给弹性最小，在经济发展中，随着社会总需求的增长，供给弹性越小的要素价格增长得越快(林毅夫，1998 )。[6]土地供给的稀缺性、垄断性与土地需求的多样性及投机性，必然会导致土地价格的上扬，而在