国家安全首选标的.PDFVIP

2015 年 01 月 26 日 中国卫星 (600118 .SH) 航天行业 评级：买入 维持评级 公司点评 陆洲 分析师 SAC 执业编号：S1130514080010 (8610 luzhou@ 国家安全首选标的 事件 中央政治局审议通过《国家安全战略纲要》，“国家安全”主题再受瞩目，其细分主题包括政治安全、国土安全、 军事安全、信息安全、经济安全、资源安全、核安全等。 评论  卫星和卫星导航产业关系国家安全大计，通过“一带一路”推广普及北斗系统具有重大安全意义；  2015 年是中国航天高强度研制和高频率发射的大年，弹箭星船数量创历史新高；  航天科技集团观念转变奋起直追，启动管控模式调整，下属院所转企改制箭在弦上；  中国卫星研制实力雄厚，潜在资产注入空间巨大，350 亿市值严重低佑。 投资建议 给予“买入”评级，目标价位 50 元。 我们的分析 一、“千里眼”岂可依赖他人 ——卫星导航产业事关国家安全大计  如果把国家比做一个人，飞机导弹坚船利炮就好比他的拳脚和肌肉，而卫星导航系统则好比他的 “眼睛”。没 有卫星导航系统，巡航导弹、激光制导炸弹和战略核导弹都将成为“瞎子”。这个道理很好理解。卫星导航的 重要性，就连陆军装备主承制商兵器工业集团也看到了：2014 年 3 月，兵器工业集团杀出重围，中标国家北斗 地基增强系统建设和应用推广的总体任务。1 月 16 日传出消息，兵器和阿里正在着手筹建中国位置网有限公 司，挂牌在即。  美国原航天司令部库克中将曾表示：“实际上，今天美国部队使用的每条信息不是从空间获取的就是通过空间 传输的。”在航天部队的一体化信息系统（C4ISR ）中，卫星覆盖全域，功能包括战场信息侦察、导弹预警、 指挥通信、支持精确作战、全面增强军用平台的战场环境感知能力等。卫星越来越成为整个武器系统的信息核 心与制高点，正发挥着不可替代的军事力量倍增作用。  以 GPS 为例，实际上 GPS 的编码分为军用和民用两种。在特殊情况下，为了保证国家安全，美国军方会采取 三种措施应对紧急状况：一是降低对方的导航精度；二是随时变换编码；三是进行区域性管理。也就是说，通 过以上三种方式，美国军方可以限制国内外用户对 GPS 的使用。对美军来讲，美国 GPS 系统的重要功能就是 保障美军的自动化指挥和作战。GPS 目前在全球被广泛应用，绝大多数国家对其都有依赖性，这也就意味着， 目前任何配备GPS 卫星导航系统国家的军队，战时都有可能被美国“耍手脚”而变成“瞎子”。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司点评  随着北斗的大规模组网并投入使用，中国将逐步摆脱对美国 GPS 系统的依赖，具有重要的军事意义。比如，待 北斗系统成熟后，中国军队也可以拥有如美军“联合直接攻击弹药”那样的卫星精确制导武器，而这种武器的 成本要远低于其他精确制导武器。  因此，北斗卫星导航系统作为一种基础和重要的信息系统，在军方、警方、政府部门以及政府直接补贴、投资 的交通运输领域，替代 GPS 是早晚的事，这是最直接的国家安全战略的表现。考虑到北斗二代将在定位精 度、授时精准度、无源方式特征等方面对 GPS 形成有效替代，未来 3-5 年内，军方将在各种武器装备上加速列 装北斗产品，北斗将在军方市场获得垄断地位。  一个行业，靠补贴和强制性指令生存总不能长久。好在卫星导航系统还能带来巨大的社会和经济效益，只要做 得好，是既赚吆喝又赚钱的买卖。可以说，中国北斗超过 GPS 仅仅是个时间问题。预计 8-10 年左右，北斗系 统将大规模普及应用，届时极有可能与国外 GPS、伽利略、格洛纳斯等系统实现兼容操作。未来北斗应用的形 式，将会是以北斗为主的多系统兼容。  如此事关国家安全大计的导航产业，最基础、最靠前的就是发射空间卫星。以 GPS 系统为例，目前已经基本建 设