空管业务稳定增长,培训服务打开空间.PDFVIP

2013 年10 月28 日 证券研究报告·公司点评报告 计算机行业 空管业务稳定增长，培训服务打开空间 ——川大智胜点评报告 川大智胜（002253 ） 盈利预测 单位：百万元；每股单位：元 推荐 （首次） 2011 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入 173 203 241 293 359 市场数据（2013-10-25） 增长率（%） 19.69% 17.71% 18.60% 21.40% 22.70% 收盘价（元） 21.25 净利润 51 62 77 92 111 52 周最高/最低（元） 25.25/ 10.00 增长率（%） 25.68% 20.78% 24.55% 20.58% 20.54% 每股收益 0.37 0.44 0.55 0.66 0.80 基础数据 市盈率（倍） 59 49 39 32 27 总股本（百万股） 139.25 数据来源：公司公告，日信证券研究所 流通A 股 （百万股） 123.61  公司前三季度净利润增速为22.09%，空管业务依然稳步增长。公司 流通A 股市值 （亿元） 26.70 发布公告，前三季度实现营业收入 1.5 亿元，同比增长 14.7%；归 属上市公司股东的净利润3018 万元，同比增长22.09%；扣非后净 每股净资产（元） 4.72 利润为2115 万元，同比增长24.52%，对应EPS 为0.22 元。公司前 三季度经营稳定，符合我们此前的预期。从第三季度来看，公司实 股价走势图 现营业收入同比增长 3.12%至 7616 亿元,净利润同比增长增长 32.79%至 1.29 亿元。其中净利润增速高于营收主要原因为收到增 值税退税收入、政府补助的增加。  民航空管业务增速减缓，未来增长主要靠军航空管市场。我们认为 未来民航空管业务难以保持持续增长，甚至会有略微下滑。此次判 断基于以下两个原因：1）大型民航空管系统依然由国外厂商垄断， 且未有松动迹象；2）中小型民航空管系统面临国内厂商激烈竞争， 进一步扩张市场份额难度较大。公司在军航空管市场公司长期以来 保持领先优势，军航产品市场占有率位列第一。十二五期间军航空 管系统更新规模较大，公司有望借助于以往军航市场的高市场占有 率以及准入门槛，帮助公司在军航空管系统新一轮集中招标中占得 数据来源：Wind ，日信证券研究所