货币、银行与金融市场技术总结.ppt

法国兴业银行风险案例 法国兴业银行（“法兴银行”）2008年1月24日披露，该行一名驻巴黎的交易员热罗姆 ? 凯维埃尔（Jér?me Kerviel）在超过权限的情况下，在2007至2008年私自建立了巨额的股指期货交易头寸。法兴银行在市场极为不利的情况下迅速清空全部头寸，损失高达49亿欧元（约合71.4亿美元），这是至今为止银行因为违规操作所造成的最大损失，这也是典型的市场风险和操作风险相结合的典型案例。在法兴银行损失案中，根据银行授权，凯维埃尔在购买一种股指期货产品的同时，应当卖出一个设计相近的股指期货产品，实现套利或对冲目的。 不过凯维埃尔采用真买假卖的手法，把这种短线交易做成了长线交易。根据银行调查，从2006年后期起，凯维埃尔买入一种金融产品后，并不同时卖出，为掩盖建仓痕迹，他同期“虚拟”卖出。在银行风险经理们看来，买入金融产品的风险已经通过卖出得到对冲，但实际那些头寸成了长期投机。凯维埃尔在欧洲各大股市股指期货上的头寸达到500亿欧元，接近斯洛伐克、卡塔尔或利比亚等国一年的国内生产总值。为掩盖违规交易，凯维埃尔使用多种手段逃过监管，在买入金融产品时，刻意选择那些没有保证金补充警示的产品，使风险监管经理很难发现他的账户或交易情况异常。风险经理曾数次注意到凯维埃尔投资组合的异常操作，但每次凯维埃尔都称这只是交易中常见的一个“失误”，并随即取消了这笔投资。实际上，他换了一种金融工具，以另一笔交易替代了被取消的交易 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 美联储部分资产结构变化（单位：十亿美元） 什么是非传统货币政策 所谓非传统货币政策是指当传统的货币政策利率传导机制受阻、货币政策失效、经济增长面临长期萧条时所采取的以修正市场利率预期和恢复货币政策传导机制为目标的非常规的货币政策操作。 非传统货币政策的特征 一定条件维持低利率的政策承诺：所谓一定条件，是指一旦预期得到修正、货币政策传导机制正常发挥作用，低利率政策就将撤出。 超常规模基础货币的注入：注入基础货币的方式远远超越传统的货币政策手段，包括通过创新工具向金融中介提供低成本的流动性支持、扩大央行信贷提供的范围、大量购买国债和私人债券、对信贷市场提供直接信贷支持等等。这种超常规基本货币的注入常常被称为“量化宽松”或是“定量宽松”，非传统货币政策也常常被称为量化宽松的货币政策或定量宽松的货币政策。 直接参与长期信贷和资产市场：调整资产负债表结构的手段包括增大长期国债的比重、直接购买金融机构有毒资产、直接向金融机构提供信贷支持等等，这些手段在传统货币政策工具中都是没有的。这类操作通常被称为“性质宽松”或“信贷宽松” 主要发达经济体的央行总资产规模变化（2007年6月=100） 何时退出？ 理论上讲，非传统货币政策的退出应该是在传统的利率传导机制恢复之后、流动性陷阱消失之后才应该退出，尤其是对于这次历史上罕见的全球性危机的爆发，非传统货币政策的退出一定要在具备了基本条件之后实施。 如何确定流动性陷阱是否消失、传统的利率传导机制是否恢复？一个关键的因素是公众的通货膨胀预期。 除了观察公众的通货膨胀预期，还有一个关键的因素是长期利率水平。体现风险溢价稳定的指标便是远期利率。远期利率是否恢复到合理水平、是否稳定是政策能否退出参考的重要方面。 美联储的政策 美联储在2月份提高了存款准备金比率，3月16日宣布，将联邦基金利率继续维持在历史最低点的0至0.25%的水平。同时预计基准利率将在较长时间内保持在超低水准。另外，会后声明显示，美国经济活动继续增强，劳动力市场正在企稳。家庭支出虽显现温和增加，但受失业率高企、收入增长不大。通胀方面，由于资源大量剩余可能继续打压成本压力，而且长期通胀预期稳定，FOMC预计通胀将在一段时间内维持在较低水平。 美国利率期货市场对于美元今年8月、9月加息预期，分别从29.2%、48.6%下降到22.4%和36.9%。而11月加息预期则从近90%大幅下降至76%。雪上加霜的是，美国2月消费者物价指数(CPI)环比持平，仍低于市场预期。同时2月生产者价格指数(PPI)则环比下降0.6%，降幅远高于市场预期的0.2%。 日本央行的政策 日本央行33月17日决定，将基准利率维持在0.1%的水平不变，同时决定进一步放宽货币政策。据悉，该行决定扩充去年12月引进的新型贷款工具，将资金供应规模从