国家应设法将对外债权人民币化.doc

国家应设法将对外债权人民币化 将外币债权转为人民币债权，属于国际金融学里的一个技能。这个技能现时对于中国来说太重要太迫切了。没有这样的机制，人民币国际化就不可能成功，新的国际金融货币秩序就不可能重构。 让中国人印象最新最割肉般心痛的，是在过去的三年，美国人通过拉提大宗商品的价格水平，让所有持有美元的国家的美元购买力缩水一半以上。中国损失超过一万亿美元的购买力；而对世人印象最深的，是在过去的四十年，美元的购买力只剩下不到3%（以石油与黄金价格指数计算）。 可以预计，未来的美元购买力贬值机制还将持续，因为世人这般的愚蠢，美国人只要印钱就能得到财富，这样的好事是谁都绝不会主动放弃的。白捡的好处，不要白不要。这不能怪美国人精明，也不能怨美国人不道德，只能怨我们自己太无知，总不长点技能。 日元在过去几年，对美元升值五成。有人会说，当初我们的外汇如果都换成是日元就好了。只是如果相信日本央行日本人也如我们一样的心地善良，不会也开动印钞机，则这个假设也是成立的。 中国有句古话，叫做求人不如求己。那么，为什么我们总想不到，要将顺差所得的外币债权转为别人欠我们的人民币的债权呢？因为只有自己才会顾忌，才不会印钱搞通胀，让别人欠自己的钱缩水。 上面的这段话，其实反映为在国际货币金融中一个很简单的道理，就是顺差国只应将顺差转为自身的货币作债权，才能保值与增值，才会是可靠的。寄望他人，总会遭受他人的长短算计。 想到了想通了这个道理，要将顺差转为人民币债权的机制就不难设计出来，这不用读什么高深的“国际金融”理论书，不用留洋浸咸水。 规定我出口商不能再收外币就行了——这就是人民币强制结算推出的必要性。而外商没有人民币怎么办？向我央行借嘛。往下就简单了：要借钱，就得有质押品。那么，只要我央行设计与接受“质押外币贷出人民币的机制”就行了。就是这么简单。 我央行操作了这个机制一段时间后，那么发达国家的央行就不会那么如意的印钱了，因为我央行会因其货币的购买力不断调低其货币的质押率的。而最重要的，还是我国能在国际金融市场上建立了这样的一种制衡的“沽货机制”：累积的沽货合约，就会让一国货币信用全失去。 由此，世界就能逼转出新的国际金融货币机制，我人民币才会有国际金融货币价值关系的新天地。 【附录】外网译文：美联储入不敷出濒于破产 不可兑换金银的货币将走向末日? 美联储的货币政策濒于结束？美元的衰退是必然的吗？美元大幅贬值意味着黄金的重新崛起吗？黄金十年说的是黄金的牛市吗？黄金已经从2002年起连续涨了八年了...... 自1971年8月15日以来，美元一直是一种不可兑换成金银的纸币。历史上每一种不可兑换金银的纸币都已失败了。然而，美元以及其他不兑现纸币对此命运的挑战继续着。 然 而，世界各地的金融系统在目前的经济危机中正越来越陷于挣扎之中，似乎该挑战即将以失败告终。事实上，联邦储备系统为了使美元这一挑战延续下去，将其基准 利率降低至几乎为零，它已经快施尽了货币政策干预能使用的“武器”了。其他国家或区域的中央银行的利息也迅速接近了“零极限”。 图一： 世界中央银行平均利率(美联储、日本银行、英国银行、欧洲央行、瑞士银行) 在这些通货膨胀的几十年中，经济结构发展成只能在利率下降的环境中求得生存。随着世界上大多数利率接近零，生产结构相对消费者需求的全面调整终将来临，不可兑换纸币的实验即将结束。 那 么美联储就真的“弹尽粮绝”了吗？首先让我们看一下：美联储的目标究竟是什么？美联储正试图使用货币政策来人为地刺激经济，由此它也不知不觉地瞄向美元的 价值。通过货币政策，美联储正试图解救资不抵债和流通不足的银行体系以力保不可持续的生产结构。只要货币没有完全被毁，美联储将永远不会弹尽粮绝。为了清 点所剩弹药，我们应该看看美联储的资产负债表 — 特别是美联储仍可以获取的资产。美联储的资产负债表还可为诊测美元货币的健康状况或者质量提供洞察的依据。 自从危机爆发以来，美联储不断地削弱其资产负债表从而减弱了美元的质量。事实上，美联储拥有的资产质量惊人地恶化了。这些资产支持着资产负债表上负债项 列，主要代表着美元的货币基础。因此美联储的资产支撑着美元的价值。美联储正是依靠这些资产才能在最后关头用以保卫美元的价值，无论是从外部或是在内部加 以行动。例如，美联储可以出售它的外汇储备回购美元，以减少已发行在外流通的美元。从外汇储备买家的角度来看，这一交易是一个事实上的美元赎回。 在一直持续到2008年9月危机的第一阶段，美联储并没有增加其资产负债表，而是改变了其资产负债表的结构。这些变化对货币的价值是非常重要的。想象一 下，如果美联储明天宣布它已售出其所有的黄金并用售出所得买入津巴布韦政府债券。美联储可能对此举动加以解释，认为津巴布韦经济的稳定对美国经济和人类的 福祉将是至关重要的