6第六章_企业破产与重整汇编.ppt

第十二章 企业破产与重整 学习目标 1．结合相关链接深刻理解财务失败的原因，掌握财务失败的主要预警方法； 2．明确企业破产的界限，了解破产清算前自愿和解的主要方法和破产清算的一般程序； 3．理解企业重整的基本目的，了解企业重整的一般程序，掌握制定企业重整计划的一般步骤及其主要内容。 第一节 财务失败 一、财务失败的种类 财务失败是指企业无法偿还到期债务的困难和危机。财务失败的具体情况和严重程度是不相同的，根据资产总额与负债总额的关系分为技术性失败和经济性破产。 （一）技术性失败 技术性失败是指企业的资产总额大于负债总额，但是由于财务状况不佳，可用于偿还债务的资金不足，导致企业不能偿还到期的债务，从而引发企业可能的破产； （二）破产 破产则是指企业的资产总额小于负债总额（资不抵债），导致企业不能清偿到期的债务而发生破产。 二、财务失败的原因 财务失败的原因很多，既有企业无法左右的政治、经济、自然等外部原因；更有企业管理无能，从而缺乏市场竞争力的内部原因。 企业财务失败的内部因素： 在正常的市场经济体条件下，外部因素对每个企业来说都是公平的，企业内部因素才是导致其财务失败的真正原因。从企业理财和企业经营角度看，都是一系列错误决策导致企业财务状况逐渐恶化，最终走向失败的。 1.财务决策失败 　　财务决策的优劣，直接影响着财务运行的成败。财务决策一般包括投资决策、融资决策和股利决策，它们的最优组合将使得企业对于所有者的价值变得最大。而其中任何一项决策的失误，如：过度负债、企业资本结构不合理等，都会将导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足。 2.财务约束失败 　　市场经济条件下，企业约束主要包括财务约束、市场约束、计划约束，企业财务失败主要是由财务约束的软化造成的。如：会计利润指标存在的固有缺陷，诱发企业的短期行为和造假；信用等级低下，举债艰难等，财务危机必然难以避免。 3.经营管理失败 　　当今复杂多变的经营环境下，企业经营战略正确与否，是决定企业生存和发展的关键。有些企业管理者，为了自身的利益，不愿承担风险，不愿意为效益好的项目筹资，使得企业的经营目标难已实现，加大企业的财务风险；而另一些管理者，则不切实际地冒险进行投资决策，管理不善、亏损严重，最后因资不抵债而走向破产。 三、企业财务失败的实质 企业财务失败表现在许多方面，包括股价急剧下跌、延期支付货款、总资产和收益急剧下降等。企业财务失败的集中表现是企业不能按时偿还到期债务。企业财务失败的的表现形式尽管多种多样，究其实质都是财务运行的失灵，是企业资金运动的失灵。 1.丧失了资金的连续性和并存性 企业资金从货币形态开始，通过三个阶段，又回到货币形态，周而复始，不断循环，表现出连续性和并存性。而发生在企业的财务失败，常常使资金循环中断，周转终止，资金失去连续性和并存性。如：债权债务关系不严肃，拖欠的应收帐款长期无法收回；企业产品不符合市场需求，大量积压；资金短缺，生产被迫终止；设备不配套，技术不过关，产品质量有缺陷等等。 2.丧失了资金的完整性 　　企业资金的价值经过生产过程转移到产品价值之中，随着产品价值的实现如数得到补偿，以保证企业再生产的不断运转。财务失败的企业，缺乏正确计量相关成本的方法，缺乏合理的定价策略等，使得企业资金长期在生产和流通中流失不断，难以补偿，失去完整性。 3.丧失了资金的衍生性 　　在企业商品生产和流通中，随着所创造价值的不断形成和实现，企业资金会在反复循环中不断带来增值。适应资金在循环中带来增值额的运动模式，需要自觉地进行适当的财务监控，如：预期收益率的确定、风险的确定、资本结构的选择等。如果每一次资金的循环仅能补偿所消耗的成本，企业的存在也就失去了意义。 4.丧失了资金的复利性 在企业资金增值额的分配过程中，其相应部分要不断转化为新的企业资金，实现企业资金不断的复利性积累。企业财务失败表现为分配严重倾斜于消费，积累不足，生产缺乏后劲。 三）多元线型函数模式 1 F 预警模型 F预警模型主要用于企业财务失败的预警分析。其F值的计算公式如下： 式中： ＝期末营运资本÷期末总资产； ＝期末留存盈利÷期末总资产； ＝（税后净利+折旧）÷平均总负债； ＝期末股东权益的市场价值÷期末总负债； ＝（税后净利+折旧+利息）÷平均总资产。 通过上述公式计算的F值如果大于0.0274，企业可以继续生存，反之企业将要破产。 2 预警模型 该模型通过以下公式计算的Z值来判断企业破产的概率： Z=3.3X1+1.0X2+0.6X3+1.4X4+1.